Cổ phiếu của CXMT Corp. đã tăng 472% khi bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải vào thứ Hai, sau khi nhà sản xuất chip này huy động được tới 66,6 tỉ nhân dân tệ (9,8 tỉ USD) trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) lớn thứ hai trong lịch sử Trung Quốc.

Công ty trước đây có tên ChangXin Memory Technologies đã bán ra 6,688 tỉ cổ phiếu, trước khi thực hiện quyền chọn bán thêm, với giá 8,66 nhân dân tệ một cổ phiếu thông qua đợt IPO.

Nhà vô địch "cây nhà lá vườn" của Trung Quốc đang khai thác nhu cầu khổng lồ đối với câu chuyện chip nhớ, một trụ cột trong công cuộc xây dựng trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu. Là nhà sản xuất bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) lớn thứ tư thế giới, sản phẩm nền tảng cho mọi thứ từ điện thoại thông minh đến máy chủ AI,  CXMT đã nổi lên như niềm hy vọng lớn nhất của Bắc Kinh trong việc giảm phụ thuộc vào các nhà cung cấp nước ngoài trong các lĩnh vực bao gồm bộ nhớ băng thông cao, một thành phần quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI.

Trong số các đợt IPO trong nước, thương vụ của CXMT chỉ xếp sau  đợt chào bán cổ phiếu trị giá 10 tỉ USD của Agricultural Bank of China vào năm 2010.

Chuỗi số sáu và tám, những con số thường gắn liền với may mắn và thịnh vượng trong văn hóa Trung Quốc, khó có thể là ngẫu nhiên, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của một đợt niêm yết đã trở thành biểu tượng cho tham vọng bán dẫn của quốc gia.

CXMT, có trụ sở tại Hợp Phì, An Huy, được củng cố bởi nhu cầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, định giá hấp dẫn và các dấu hiệu mới về sự hỗ trợ từ nhà nước cho thị trường.

Phần chào bán cho nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được đăng ký vượt mức 212 lần, với các nhà đầu tư cá nhân gửi 9,4 triệu lệnh đặt mua trị giá 7,07 ngàn tỉ nhân dân tệ, gấp khoảng 10 lần sổ lệnh bán lẻ của đợt IPO kỷ lục thế giới của SpaceX.

Một lý do đằng sau tỉ lệ đăng ký vượt mức là các nhà quản lý vẫn thận trọng về mức định giá mà các công ty bán cổ phiếu mới ra công chúng, yêu cầu các công ty phải có sự so sánh với các công ty cùng ngành ở Trung Quốc và trên toàn cầu. Các cơ quan chức năng được biết là không khuyến khích các đợt IPO có giá quá cao nhằm bảo vệ các nhà đầu tư cá nhân khỏi thua lỗ. Khi thị trường sôi động, điều này có thể dẫn đến việc các công ty nhận được lượng tiền mặt nhỏ hơn so với mức các nhà đầu tư sẵn sàng cam kết.

Các hoàn cảnh tương tự đã tạo ra một số màn trình diễn ngoạn mục trong ngày đầu giao dịch khi một làn sóng các công ty Trung Quốc trong chuỗi cung ứng AI huy động vốn trong năm qua. Semight Instruments Co. đã tăng kỷ lục 876% vào tháng Tư, vượt qua mốc 693% do MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. thiết lập vào tháng 12. Trong một màn ra mắt được theo dõi tương tự, nhà sản xuất chip Moore Threads Technology Co. đã tăng 425% vào tháng 12.

Định giá có thể mang lại sức hấp dẫn hơn nữa cho cổ phiếu CXMT, khi các nhà đầu tư ngày càng thận trọng hơn với các hệ số nhân bị thổi phồng bởi làn sóng AI. Mức giá IPO tương đương 2,4 lần giá trị sổ sách. Theo Bloomberg Intelligence, đây là mức chiết khấu 56% so với hệ số giá trên giá trị sổ sách trung bình của các công ty DRAM cùng ngành trên toàn cầu như SK Hynix Inc., Micron Technology Inc. và Nanya Technology Corp. Con số này còn thể hiện mức chiết khấu sâu hơn là 77% so với mức trung bình của các nhà sản xuất chip Trung Quốc là Semiconductor Manufacturing International Corp. và Hua Hong Grace Semiconductor Ltd.

Cần phải nói rõ rằng, cổ phiếu ngành bán dẫn đã biến động trong những tuần gần đây khi một số nhà đầu tư lo ngại rằng đợt niêm yết khổng lồ này sẽ báo hiệu đỉnh của đà tăng do AI thúc đẩy.

Nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn lạc quan về sức hấp dẫn dài hạn của CXMT, cho rằng lực mua có thể tạo ra một mức sàn cho cổ phiếu ngay cả khi tâm lý đối với nhóm cổ phiếu chip ở những nơi khác trở nên tiêu cực.

"Không giống như một số đợt IPO bom tấn trước đó, CXMT vẫn chưa chạm đến giới hạn về công nghệ hay thị phần," ông Zeng Jiqing, một quản lý quỹ tại Beijing Nuohua Investment Management Co., cho biết. "Vẫn còn không gian tăng trưởng khổng lồ."

Một đợt niêm yết thành công cũng có thể tạo động lực cho các công ty khác đang trong quá trình chuẩn bị, bao gồm đối thủ Yangtze Memory Technologies Co. và Kunlunxin, đơn vị sản xuất chip của Baidu Inc. DeepSeek có thể nộp hồ sơ IPO ngay trong năm nay, theo những người am hiểu vấn đề.

Các nhà phân tích phía bán thậm chí còn lạc quan hơn, khi họ thấy công ty này nằm ở giao điểm của các chủ đề đầu tư lớn nhất thời đại: AI và tự chủ công nghệ. Huaxi Securities dự phóng giá trị thị trường của công ty sẽ đạt 5 nghìn tỉ nhân dân tệ với hệ số P/E 40 lần vào năm 2026, dự báo doanh thu sẽ tăng hơn gấp đôi lên 572,7 tỉ nhân dân tệ vào năm 2028 từ mức ước tính 277,7 tỉ nhân dân tệ trong năm nay, với lợi nhuận ròng tăng lên 290 tỉ nhân dân tệ.

CXMT có thể đủ điều kiện để được đưa vào chương trình liên thông chứng khoán kịp thời cho đợt rà soát quý ba vào cuối tháng Tám, và có hiệu lực sớm nhất vào giữa tháng Chín. Các nhà đầu tư toàn cầu có thể không tiếp cận được cổ phiếu này ngay khi niêm yết, dù họ cũng đang theo dõi màn ra mắt với sự quan tâm.