Việc Wall Street đón nhận công nghệ blockchain đang vượt ra ngoài mục tiêu đơn thuần là tạo ra các phiên bản kỹ thuật số của cổ phiếu, trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ, hướng tới một mục tiêu lớn hơn là thay đổi cách những tài sản này luân chuyển trong hệ thống tài chính.

BlackRock Inc., công ty góp phần đưa tiền mã hóa vào các danh mục đầu tư phổ biến đồng thời đưa các quỹ truyền thống lên blockchain, nhận thấy tài sản token hóa có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, chuyển giao giữa các nhà đầu tư suốt ngày đêm và giảm nhu cầu tất toán khoản đầu tư khi quyền sở hữu thay đổi.

Một phần trong số đó đã bắt đầu diễn ra. Các quỹ token hóa của BlackRock đang được sử dụng làm tài sản thế chấp trên thị trường tài sản kỹ thuật số, theo Dan Maley, người phụ trách mảng kinh doanh tiền mặt của công ty tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Tuy nhiên, việc mở rộng ứng dụng này sang tài chính truyền thống phức tạp hơn. Điều đó đòi hỏi các ngân hàng và tổ chức khác chấp nhận những công cụ này làm tài sản thế chấp, hạ tầng thị trường hiện hữu có khả năng tiếp nhận chúng và các quy định tạo ra mức độ chắc chắn đầy đủ. Ngoài ra, dù token của các quỹ có thể được chuyển giao suốt ngày đêm, điều đó không nhất thiết có nghĩa nhà đầu tư có thể đổi chúng lấy tiền mặt vào bất kỳ thời điểm nào.

"Điểm mở khóa lớn hơn sẽ xuất hiện khi bạn có thể sử dụng điều đó trong hệ sinh thái tài chính truyền thống," Maley nói trong một cuộc phỏng vấn.

Các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống vốn đã được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các vị thế giao dịch, bao gồm ký quỹ ban đầu và ký quỹ biến động. Token hóa có thể giúp việc chuyển giao những khoản đầu tư này trở nên dễ dàng hơn mà không cần tất toán trước, qua đó có khả năng cho phép các tổ chức duy trì tài sản trong trạng thái đầu tư lâu hơn.

Tuy nhiên, những trở ngại không chỉ nằm ở công nghệ. Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết tài chính token hóa vẫn đối mặt với các vấn đề như nền tảng bị phân mảnh, bất ổn pháp lý và khó khăn trong việc kết nối với hạ tầng tài chính hiện hữu.

Tương tự, Hiệp hội Hoán đổi và Phái sinh Quốc tế cho rằng một loạt trở ngại về vận hành vẫn đang cản trở việc đưa mô hình này vào tài chính truyền thống. "Các vấn đề liên quan đến khung lưu ký và phân tách tài sản, cách xử lý vốn và ký quỹ, công nhận xuyên biên giới và sự chắc chắn về mặt pháp lý phải được giải quyết thông qua các tiêu chuẩn của ngành và sự rõ ràng trong quy định," Scott O'Malia, Tổng Giám đốc ISDA, cho biết. ISDA là tổ chức đại diện cho ngành phái sinh toàn cầu, đồng thời xây dựng các tiêu chuẩn pháp lý và tài liệu được sử dụng rộng rãi cho hoạt động giao dịch phái sinh và tài sản thế chấp.

Những vấn đề đó giúp lý giải vì sao tài sản token hóa đã có thể được chuyển giao hiệu quả trên blockchain, nhưng vẫn chưa được sử dụng rộng rãi trong các hệ thống tài sản thế chấp và thanh toán truyền thống.

Theo BlackRock, điểm khác biệt cốt lõi là token hóa không thay đổi những gì một quỹ thị trường tiền tệ đang sở hữu, mà thay đổi đường ray trên đó quyền sở hữu có thể được chuyển giao. Các cổ phần được thể hiện dưới dạng token có thể được chuyển giữa những nhà đầu tư được chấp thuận, qua đó có khả năng cho phép một tổ chức chuyển tài sản mà không cần tất toán tài sản đó để lấy tiền mặt trước.

Những người sử dụng đầu tiên phần lớn đến từ lĩnh vực tiền mã hóa. Nikhil Sharma, Giám đốc trong nhóm tài sản kỹ thuật số của BlackRock, cho biết nhiều người là các nhà đầu tư đang nắm giữ stablecoin trên chuỗi và tìm kiếm một cách để tạo lợi suất.

"Việc mở rộng sang tài sản thế chấp cũng bắt nguồn từ nhóm đó," Sharma nói.

BlackRock đang mở rộng mô hình này. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa đầu tiên của công ty, BUIDL, đã tăng lên khoảng 2,3 tỉ USD kể từ khi ra mắt vào năm 2024, trở thành một trong những sản phẩm lớn nhất thuộc loại này. Sau đó, công ty tiếp tục triển khai các sản phẩm tiền mặt token hóa tại Mỹ và châu Âu, đồng thời trong tháng 9 đã được phê duyệt một quỹ thanh khoản kỹ thuật số bằng đô la Hong Kong, có thể tiếp nhận cả tiền mặt truyền thống lẫn tiền mặt kỹ thuật số.

Thách thức nằm ở việc thuyết phục các tổ chức truyền thống tích hợp những tài sản này vào các hệ thống hiện hữu, thay vì buộc họ phải xây dựng các mô hình vận hành tài sản kỹ thuật số riêng biệt. Sharma cho biết các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về cách những sản phẩm token hóa có thể kết nối với quy trình làm việc hiện tại, trong đó có việc sử dụng các đơn vị lưu ký và cung cấp dịch vụ tài sản đã được thiết lập.

"Rõ ràng, các nhà đầu tư sẽ cần thời gian để nhận ra họ có thể tích hợp sản phẩm này vào quy trình làm việc của mình ở đâu và làm thế nào để mở rộng cách thức hoạt động hiện tại sang đó," ông nói. Ông cho biết thêm, việc sử dụng các sản phẩm mới hơn "bắt đầu tăng tốc từ bây giờ".