Giới đầu tư giá lên đối với vàng, được tiếp thêm động lực từ những nỗ lực giữ cho chi phí vay vốn của Mỹ trong tầm kiểm soát từ bộ Tài chính, đang tìm đến các quyền chọn phi truyền thống và giao dịch chênh lệch giá để đặt cược vào xu hướng tăng của giá vàng thỏi.

Kế hoạch “ít nhất là tăng gấp đôi” lượng mua lại các khoản nợ tồn đọng kỳ hạn từ 10 đến 30 năm của bộ trưởng bộ Tài chính Mỹ Scott Bessent đã gây áp lực lên USD, đồng thời kéo giá vàng và tài sản ủy nhiệm kỹ thuật số của nó là Bitcoin đi lên. Nhu cầu của giới đầu tư tìm các tài sản thực trong bối cảnh sức mua của USD bị bào mòn khiến đẩy giá vàng giao ngay tăng 10% trong tháng 8, đưa kim loại quý này hướng tới đợt tăng giá theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 1, ngay cả sau đợt sụt giảm hôm thứ Sáu sau khi chủ tịch Fed cam kết chống lạm phát.

Cùng thời điểm, các vị thế bán khống Bitcoin đã bị ép đóng vị thế, châm ngòi cho đợt tăng 12% kể từ ngày 19.8, qua đó chính thức đưa đồng tiền mã hóa này thoát khỏi giai đoạn đình trệ kéo dài nhiều tháng và có thời điểm vượt mốc 80.000 USD.

“Giới đầu tư đang quay trở lại với giao dịch mua vàng dài hạn thông qua cả nhu cầu từ các quỹ ETF cơ sở lẫn trên thị trường sản phẩm phái sinh,” Aakash Doshi, trưởng bộ phận chiến lược vàng và kim loại toàn cầu tại State Street Investment Management, nhận định.

“Theo quan điểm của tôi, giao dịch phòng ngừa mất giá tiền tệ chỉ tạm dừng chứ chưa bao giờ biến mất, và nó đang trở lại thành xu hướng chủ đạo khi bước sang tháng 9.”

Dù vậy, niềm tin của các nhà đầu tư vào vàng thỏi thời gian gần đây có phần điềm tĩnh hơn so với đầu năm, thời điểm tổng thống Donald Trump tuyên bố ông không lo ngại về sự suy yếu của USD, châm ngòi cho đợt bùng nổ của giá vàng.

Các nhà giao dịch đã mua khối lượng lớn các hợp đồng chênh lệch quyền chọn mua trên quỹ SPDR Gold Shares ETF thay vì chỉ mua quyền chọn mua đơn thuần. Bên cạnh đó, các quyền chọn phi truyền thống cũng rất được ưa chuộng. Cảhai đều là những phương thức ít tốn kém hơn để đặt cược vào đợt tăng giá.

“Động thái tăng giá trong tháng 8 này dường như diễn ra trật tự hơn nhiều so với biến động giá và hoạt động phái sinh được ghi nhận trong đợt ‘Volmageddon’ hồi tháng 1 đối với tổ hợp kim loại quý,” ông Doshi cho biết.

Độ biến động ẩn trong các quyền chọn vàng đã tăng lên, nhưng chưa đạt đến mức ghi nhận trong quý 1, trong khi độ lệch, tức mức chênh lệch giá phải trả cho các khoản đặt cược giá lên, cũng hẹp hơn.

“Điểm khác biệt so với đầu năm là độ biến động của vàng tương đối thấp hơn, do đó một số nhà đầu tư cho rằng dư địa tăng giá trong đợt dịch chuyển tiếp theo sẽ bị giới hạn hơn và duy trì trong một biên độ nhất định, ví dụ như khoảng từ 4.900 USD đến 5.300 USD,” Neeraj Chaudhary, trưởng bộ phận giao dịch dòng tiền và sản phẩm phi truyền thống khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi (EMEA), đồng thời là đồng trưởng bộ phận giao dịch hybrid toàn cầu tại Bank of America, chia sẻ.

Giới đầu tư cũng đang sử dụng quyền chọn kép (chọn hai sản phẩm số) và các quyền chọn phi truyền thống khác như một cách đặt cược vào đợt tăng giá của vàng, trong đó các điều kiện cần đáp ứng ở tài sản thứ hai giúp giảm chi phí cược giá lên cho vàng thỏi.

Theo ông Chaudhary, các cặp giao dịch giữa vàng và tiền tệ là những chiến lược phổ biến, nơi nhà đầu tư sử dụng chân giao dịch ngoại hối (FX leg: một trong hai (hoặc nhiều) phần cấu thành của một giao dịch hoán đổi ngoại tệ, mỗi chân đại diện đại diện cho một lần trao đổi tiền tệ tại một ngày đáo hạn cụ thể, với một tỉ giá cụ thể) để làm rẻ chi phí quyền chọn. “Ví dụ, một số nhà đầu tư đã giao dịch cặp vàng/USD-Yên Nhật, có thể mua mức tương quan gần như âm 20% khi đặt cược vào kịch bản vàng tăng/USD tăng,” ông nói.

Vàng thỏi không phải là tài sản duy nhất nhận được cú hích từ sự suy yếu của USD, khi đợt tăng giá của Bitcoin cũng được tiếp thêm động lực từ hoạt động đóng vị thế bán khống.

Từ ngày 19.8 đến 21.8, hơn 2,5 tỉ USD các vị thế Bitcoin giá xuống đã bị thanh lý trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, theo dữ liệu từ Coinglass. Hiện tượng ép đóng vị thế này đã giúp biến đợt tăng giá ban đầu vốn do yếu tố vĩ mô dẫn dắt trở thành một đợt bứt phá mạnh mẽ hơn nhiều. Nó cũng kéo dòng tiền quay trở lại các quỹ Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ, thu hút hơn 2 tỉ USD kể từ ngày 19.8.

Câu hỏi còn ngỏ là liệu Bitcoin hiện có đang được đối xử giống với cách của vàng, công cụ phòng hộ vĩ mô bền vững, hay đây phần lớn chỉ là một đợt tăng giá vị thế được khuếch đại bởi đòn bẩy và động lượng. Khi phe bán khống đã bị quét sạch và hoạt động chốt lời đang diễn ra, giai đoạn tiếp theo của đồng tiền mã hóa này có thể ít phụ thuộc hơn vào lực mua cưỡng bức mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu nhu cầu giao ngay mới có sẵn sàng tiếp tục đuổi theo mức giá cao hơn hay không.

Mặc dù cam kết chống lạm phát của ông Warsh tại hội nghị Jackson Hole đã làm tăng các khoản đặt cược vào khả năng tăng lãi suất, lấy đi phần nào động lực từ đợt tăng giá của kim loại quý vào cuối tuần, nhưng không thể phủ nhận rằng giới đầu tư đang đổ xô vào vàng.

“Các quyền chọn đôi đối với vàng là dòng giao dịch áp đảo trong vài tháng qua, trong đó vàng thường đóng vai trò là chân giá lên trong các cặp tài sản chéo,” Joseph Khouri, trưởng bộ phận cấu trúc sản phẩm phái sinh cổ phiếu khu vực EMEA tại BofA, nhận định. “Lý do là vì luận điểm đầu tư vào vàng không phụ thuộc vào một kết quả vĩ mô duy nhất; có nhiều kịch bản khác nhau mà ở đó vàng đều tăng giá.”

— Với sự hỗ trợ từ Sidhartha Shukla