Đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới hiện đối mặt nguy cơ kết thúc năm trong sắc đỏ mà không thực hiện được vai trò như một kênh tăng trưởng cao, công cụ bảo vệ chống lạm phát và phương tiện đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 90.000 USD, khiến nhà đầu tư ETF điển hình lỗ, đồng thời nhu cầu bảo vệ rủi ro tăng mạnh. Tài sản từng được kỳ vọng "đi lên mặt trăng" nay vật lộn để theo kịp trái phiếu kho bạc.

Vàng, vốn thường bị các tín đồ Bitcoin xem là lỗi thời, hiện vượt trội so với đồng tiền mà cộng đồng crypto gọi là vàng kỹ thuật số. Trái phiếu dài hạn và chỉ số Nasdaq cũng có hiệu suất tốt hơn Bitcoin trong năm ghi dấu bởi lãi suất giảm và nhu cầu rủi ro thu hẹp.

Hiệu suất kém của Bitcoin càng rõ rệt khi so với các chỉ số mà đồng tiền này từng được kỳ vọng vượt trội. Chỉ số MSCI Thị trường Mới nổi tăng mạnh trong năm nay và ngay cả US Utilities Index, vốn là biểu tượng của sự ổn định với biến động thấp và tăng trưởng hạn chế, cũng đi trước sự lao dốc của Bitcoin.

Vào thứ Ba, Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 90.000 USD, gần bằng mức giá trung bình của tất cả dòng tiền ETF từ khi ra mắt, khiến nhà đầu tư ETF điển hình lỗ trong một thời gian. Đồng tiền lớn nhất sau đó hồi phục từ đáy bảy tháng, giao dịch tăng khoảng 1,5% lên 93.241 USD lúc 11:46 sáng tại New York.

Nhiều người kỳ vọng 2025 sẽ là năm bứt phá của crypto. Chính quyền Mỹ ủng hộ crypto, các quy định mới cho phép ra mắt quỹ ETF đa token và làn sóng dòng vốn tổ chức dường như đã đưa tài sản số vào tài chính chính thống. Thay vào đó, với nhà đầu tư mua gần đỉnh, câu chuyện Bitcoin 2025 trở nên quen thuộc: cơn hưng phấn bùng nổ, sụp đổ và nghi ngờ tăng dần.

Được quảng bá như công cụ bảo vệ chống lạm phát, động lực tăng trưởng và tài sản không tương quan, Bitcoin gần đây thất bại trên mọi phương diện. Biến động luôn xảy ra, đáng tin cậy ngày càng giảm.

Điều này ảnh hưởng lớn đến nhà đầu tư chuyên nghiệp. Trong danh mục đa dạng, Bitcoin không bù đắp thua lỗ từ bán tháo do thuế quan hoặc tăng lợi nhuận trong các đợt phục hồi. Nó cũng không hoạt động độc lập khi thị trường biến động. Với các quỹ coi crypto là bổ sung chiến lược, thất vọng không chỉ là hiệu suất mà còn là mục đích.

Khối lượng giao dịch Bitcoin quanh mức giá trung bình giảm mạnh kể từ cú sụp đổ ngày 10.10, theo dữ liệu Kaiko.

Nguyên nhân thất bại được lý giải khác nhau. Một số cho rằng cú sụp đổ tháng 10 đã xóa khoảng 19 tỉ USD vị thế đòn bẩy và để lại vết sẹo tâm lý sâu sắc trên thị trường. George Mandres, trader cấp cao tại XBTO Trading, nhận định: ngày 10.10 là cú sốc lâu dài hơn vẻ bề ngoài. Dù thị trường có cố quên hay bỏ qua, cú sốc sẽ ăn sâu vào khẩu vị cung cấp thanh khoản của các market-maker và niềm tin, khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Một số khác cho rằng nguyên nhân đến từ yếu tố vĩ mô. Timothy Misir, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại BRN, cho biết: Châu Á công bố dữ liệu tăng trưởng yếu, cổ phiếu Trung Quốc giảm và giá công nghệ toàn cầu giảm khi nhà đầu tư đánh giá lại trước kết quả Nvidia ngày 19.11. Khi thanh khoản vốn đã mỏng, các tương quan trở lại mặc định beta cao. Crypto không giao dịch như công cụ phòng ngừa mà là biểu hiện đòn bẩy mạnh nhất của siết chặt vĩ mô.

Chảy rút vốn từ các ETF Bitcoin Mỹ vẫn tiếp diễn. Augustine Fan, Giám đốc SignalPlus, nhận xét rằng những đồn đoán về thị trường gấu đang ngày càng rõ ràng hơn.

Bitcoin vẫn giao dịch cao hơn nhiều so với trước tái đắc cử của Donald Trump, và lịch sử ghi nhận nhiều lần sụt giảm sâu kèm phục hồi ngoạn mục. Dài hạn vẫn có lợi nhuận ấn tượng, nhưng hiện tại các nhà giao dịch chủ động phòng thủ. Nhu cầu bảo vệ rủi ro quanh 85.000–80.000 USD tăng mạnh và dữ liệu quyền chọn cho thấy cơ hội Bitcoin vượt 126.000 USD vào cuối năm dưới 5%, theo Deribit thuộc Coinbase.

Các chiến lược gia Bloomberg nhận định rằng hiện tại Bitcoin dường như đang cố khẳng định lại vai trò dẫn dắt, lần này là dấu hiệu ổn định thay vì căng thẳng. Nếu 90.000 USD giữ được, đây có thể là thời điểm không gian tài sản số bắt đầu dẫn dắt tâm lý rủi ro đi lên.

—Brendan Fagan, Chiến lược gia FX, Markets Live