Indonesia tiếp tục ghi nhận thêm nhiều cột mốc ảm đạm.

Mới nhất là việc nước này đánh mất vị thế thị trường chứng khoán lớn nhất Đông Nam Á vào tay Singapore. Tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết tại Indonesia đã giảm hơn 30% so với mức đỉnh hồi tháng 1, xuống còn 618 tỉ USD. Trong khi đó, con số này của Singapore đã tăng lên 645 tỉ USD, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Tâm lý nhà đầu tư tại Indonesia đang ngày càng bi quan hơn trong những tháng gần đây do lo ngại thị trường cổ phiếu có thể bị hạ bậc xuống nhóm cận biên. Cùng lúc đó, cả Fitch và Moody’s đều hạ triển vọng tín nhiệm của Indonesia xuống mức tiêu cực. Chỉ số chứng khoán chuẩn của nước này hiện nằm trong nhóm giảm mạnh nhất toàn cầu, còn đồng rupiah liên tục chạm các mức thấp kỷ lục mới.

Ông Soh Chih Kai, quản lý danh mục đầu tư tại Lion Global Investors, cho rằng động lực hiện tại chưa đứng về phía Indonesia. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý khả năng phục hồi trong tương lai vẫn chưa thể bị loại trừ.

“Dù vậy, điều này củng cố vị thế tương đối của thị trường Singapore khi dòng vốn tiếp tục ưu tiên sự chắc chắn giữa bối cảnh bất định về chính sách toàn cầu,” ông Soh nhận định.

Trong khi Indonesia đối mặt áp lực, chứng khoán Singapore lại hưởng lợi từ môi trường kinh tế và chính trị ổn định, cùng các cuộc cải cách thị trường do chính phủ dẫn dắt. Chỉ số Straits Times Index đã lập kỷ lục mới trong tuần này khi giới đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn giữa biến động do chiến tranh Iran gây ra.

Cổ phiếu của quốc đảo này cũng đang trên đà vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành tại Indonesia, với mức chênh lệch lớn nhất kể từ đầu năm 2026.

“Sự thịnh vượng là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận và cùng với sức mạnh của đồng đô la Singapore, chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm nhiều dòng vốn chảy vào thị trường,” bà Carmen Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu cổ phiếu tại Oversea-Chinese Banking, cho biết.

Đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán Indonesia đã khiến gần 360 tỉ USD vốn hóa bốc hơi trong năm nay. Diễn biến này cho thấy những thách thức ngày càng lớn đối với Tổng thống Prabowo Subianto trong nỗ lực thúc đẩy các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng và khôi phục niềm tin của nhà đầu tư.

Giá năng lượng tăng mạnh có thể gây áp lực lên tâm lý người tiêu dùng. Đồng rupiah suy yếu cũng khiến nguyên liệu thô nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn.

Các nhà đầu tư toàn cầu đã rút hơn 4 tỉ USD khỏi thị trường cổ phiếu mới nổi tại Đông Nam Á trong năm nay. Indonesia chiếm hơn một nửa lượng vốn rút ra này, theo dữ liệu Bloomberg tổng hợp.

Bên cạnh đó, quyết định loại các cổ phiếu trong nước của MSCI, gồm PT Barito Renewables Energy và PT Dian Swastatika Sentosa, khỏi các chỉ số của mình có thể kích hoạt dòng vốn rút ra lên tới 2 tỉ USD vào cuối tháng này.

Trước áp lực đó, giới chức Indonesia đã thúc đẩy một loạt cải cách trong những tháng gần đây. Một trong số đó là tăng gấp đôi tỉ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng tối thiểu lên 15%. Một số doanh nghiệp sẽ có lộ trình áp dụng kéo dài tối đa ba năm nhằm tránh nguy cơ bị hạ bậc.

Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế của Indonesia đến nay vẫn cho thấy khả năng chống chịu tương đối tốt.

Hiện giới đầu tư đang dồn sự chú ý vào đợt đánh giá trạng thái thị trường của MSCI vào tháng tới. Tổ chức lập chỉ số này sẽ quyết định liệu các biện pháp cải cách mới nhất của Indonesia có đủ để giúp nước này giữ vững vị thế thị trường mới nổi hay không.

Bà Sufianti Sufianti, chiến lược gia cổ phiếu tại Bloomberg Intelligence, cho rằng các cải cách gần đây đang đi theo hướng tích cực. Tuy nhiên, lo ngại liên quan đến MSCI, tình hình tài khóa và áp lực tiền tệ vẫn có thể khiến nhà đầu tư tiếp tục thận trọng.