Các chiến lược gia tại Phố Wall đang lên tiếng cảnh báo rằng nền kinh tế Mỹ có nguy cơ rơi vào tình trạng đình lạm, khi tác động từ chính sách thuế mới bắt đầu xuất hiện và có thể hạn chế khả năng Fed cắt giảm lãi suất.

Theo các nhà phân tích, mặc dù nhà đầu tư hiện vẫn chưa phản ứng mạnh, dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy nguy cơ lạm phát kéo dài và tăng trưởng chậm đang đến rất gần.

Tình trạng lo ngại này vẫn chưa thể hiện rõ trên thị trường tài sản, ngoài trừ đồng USD. Chỉ số S&P 500 đã lập nhiều mức cao kỷ lục trong năm nay và chỉ số trái phiếu kho bạc Mỹ đang hướng đến mức tăng tốt nhất kể từ năm 2020. Trong khi đó, đồng USD giảm 8% so với rổ tiền tệ chính.

Các nhà giao dịch, tin rằng lạm phát đã được kiểm soát, đang đặt cược vào khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, lần đầu có thể diễn ra ngay trong tháng tới. Kỳ vọng này tăng mạnh sau báo cáo việc làm công bố thứ Sáu vừa qua cho thấy tốc độ tuyển dụng đã chậm lại trong vài tháng gần đây.

Tuy nhiên, các chiến lược gia cảnh báo rằng loạt thuế mới của Tổng thống Trump, vừa có hiệu lực hôm thứ Năm (7.8), có thể đảo ngược kỳ vọng đó nếu giá cả tăng và chi phí bị đẩy sang người tiêu dùng cũng như doanh nghiệp.

“Thị trường đang kỳ vọng lãi suất giảm, nhưng rủi ro lạm phát tăng là rất đáng kể,” Torsten Slok, kinh tế trưởng tại Apollo Management, viết trong một ghi chú hôm thứ Năm. “Tóm lại, chủ đề đình lạm đang ngày càng được thị trường chú ý hơn.”

Sau báo cáo việc làm, trái phiếu kho bạc Mỹ có phiên tăng mạnh nhất kể từ cuối năm 2023, nhưng đã chững lại và giao dịch ít biến động trong tuần này, với lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4,22%.

Nhận định của Slok tương tự các cảnh báo từ Bank of New York Mellon, Bank of America, TD Securities và Brown Brothers.

“Chính sách thuế mới đang gây ra hiệu ứng đình lạm rõ rệt, khi vừa làm chậm tăng trưởng, vừa khiến lạm phát tăng lên,” Geoffrey Yu, chiến lược gia vĩ mô tại BNY, nhận định. “Đây chính xác là những gì đang diễn ra.”

Lạm phát vẫn vượt mục tiêu của Fed, với chỉ số giá tiêu dùng tăng 2,7% trong tháng 6. Dữ liệu mới sẽ công bố vào thứ Ba, với dự báo lạm phát tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước.

“Lạm phát đang mắc kẹt trên ngưỡng mục tiêu,” các nhà phân tích tại BofA Global Research nhận định trong báo cáo ngày thứ Hai, và khẳng định Fed sẽ không hạ lãi suất trong năm nay. “Chúng tôi cho rằng Mỹ đang đối mặt với đình lạm, không phải suy thoái.”

Thống đốc Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, hôm thứ Tư thừa nhận tác động của thuế quan đối với kinh tế Mỹ sẽ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và có thể khiến ông thay đổi quan điểm về khả năng cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay.

“Nếu lạm phát thực sự tăng do thuế quan, chúng tôi thậm chí có thể phải tăng lãi suất trở lại,” ông nói. “Thuế quan hiện là một biến số rất khó đoán.”

— Với sự hỗ trợ của Catarina Saraiva