Theo Financial Times, trọng tâm của kế hoạch là việc Google cung cấp hơn 150 tỉ USD chip xử lý Tensor Processing Unit (TPU) cho Anthropic. Đây là dòng vi xử lý AI do Google và Broadcom cùng phát triển từ năm 2016, trước đây chủ yếu phục vụ các trung tâm dữ liệu nội bộ nhưng hiện được thương mại hóa để cạnh tranh với Nvidia.

Các chip TPU được Google bán dưới dạng những cụm máy chủ quy mô lớn, kết nối hàng nghìn bộ xử lý thành một hệ thống tính toán phục vụ huấn luyện và vận hành các mô hình AI.

Nhu cầu ngày càng tăng từ Anthropic đã khiến Google xây dựng một mạng lưới tài chính phức tạp, quy tụ Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley cùng nhiều công ty khai thác tiền mã hóa tham gia vào toàn bộ chuỗi, từ sản xuất chip, huy động vốn đến xây dựng trung tâm dữ liệu.

Một chuyên gia ngân hàng tham gia các thương vụ cho biết chip AI hiện là một trong những loại tài sản giá trị nhất từng được sản xuất và quy mô của các giao dịch này gần như chưa có tiền lệ.

Bài báo cũng cho biết, tổng giá trị các hợp đồng trong cấu trúc tài chính này lên tới khoảng 200 tỉ USD, trong đó khoảng 80% liên quan trực tiếp đến việc mua và tài trợ cho các bộ xử lý AI.

Để đáp ứng nhu cầu đầu tư khổng lồ, Google, Broadcom và các định chế tài chính chia sẻ rủi ro theo từng phần.

Google bảo lãnh các dự án trung tâm dữ liệu, Broadcom đứng ra mua chip từ Google và hỗ trợ tài chính, còn Apollo và Blackstone cung cấp phần lớn nguồn vốn tín dụng tư nhân để mua phần cứng rồi cho Anthropic thuê lại.

Một lãnh đạo Google tham gia dự án cho biết mỗi bên đều sử dụng bảng cân đối kế toán của mình để đảm nhận một mắt xích trong toàn bộ chuỗi đầu tư.

Bài toán đặt ra là không doanh nghiệp nào muốn ghi nhận hàng chục tỉ USD chip AI trên bảng cân đối kế toán. Để giải quyết, Morgan Stanley đã thiết kế một pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV), huy động vốn từ các nhà đầu tư bên ngoài để mua chip rồi cho Anthropic thuê lại. Mô hình này được đánh giá tương tự hình thức tài trợ mà Boeing hay GE từng áp dụng khi bán máy bay và động cơ.

Tháng 6 vừa qua, lô TPU đầu tiên đã được chuyển từ Google sang Broadcom trước khi bán cho SPV mang tên Compute SPV. Đơn vị này chi khoảng 35 tỉ USD để mua lượng phần cứng AI có công suất khoảng một gigawatt, tương đương gần một triệu chip TPU.

Nguồn vốn của SPV đến từ ba khoản vay do Apollo và Blackstone tài trợ. Broadcom bảo lãnh phần lớn khoản nợ thông qua cơ chế hỗ trợ giá trị tài sản còn lại, cam kết bù đắp nếu Anthropic ngừng thanh toán tiền thuê và SPV không đủ khả năng thu hồi vốn.

Theo các nguồn tin, đây sẽ là mô hình được sử dụng cho những đợt đầu tư tiếp theo với quy mô hàng trăm tỉ USD.

Thỏa thuận lớn nhất diễn ra vào tháng 4 khi Google bán thêm lượng TPU có tổng công suất 3,5 gigawatt cho Broadcom để phục vụ Anthropic. Báo cáo tài chính của Broadcom cho thấy doanh nghiệp đã cam kết mua lượng phần cứng trị giá khoảng 128 tỉ USD, phần lớn liên quan đến thương vụ này.

Bên cạnh chip, Google còn phải giải quyết bài toán hạ tầng. Các trung tâm dữ liệu AI cần nguồn điện rất lớn để vận hành. Do đó, Google đã hợp tác với nhiều công ty khai thác tiền mã hóa, nhóm doanh nghiệp vốn sở hữu quỹ đất và hệ thống điện công suất cao nhưng đang dư thừa sau khi thị trường tiền số suy giảm.

Một trong những dự án đầu tiên được triển khai với TeraWulf tại bang New York. Google bảo lãnh hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu dành cho Anthropic, sau đó Morgan Stanley thu xếp phát hành trái phiếu xây dựng trị giá 3,2 tỉ USD để tài trợ dự án. Đổi lại, Google được quyền mua cổ phần của TeraWulf với mức giá ưu đãi.

Sau đó, mô hình này tiếp tục được mở rộng sang các công ty khai thác tiền mã hóa khác như Cipher Digital và Hut 8 để phát triển trung tâm dữ liệu tại Texas và Louisiana.

Google đã hỗ trợ ít nhất 10 dự án với tổng công suất khoảng 2,4 gigawatt điện dành cho hệ thống TPU. Tổng giá trị các khoản bảo lãnh có thể lên tới 44 tỉ USD nếu toàn bộ hợp đồng thuê gặp sự cố, dù hiện Google chỉ ghi nhận 815 triệu USD nghĩa vụ nợ trên bảng cân đối kế toán.

Google hiện tiếp tục tìm kiếm thêm các trung tâm dữ liệu có nguồn điện đủ lớn để triển khai toàn bộ lượng TPU đã cam kết bán cho Anthropic. Một lãnh đạo công ty cho biết vấn đề nguồn điện hiện chiếm gần như toàn bộ sự tập trung của nhóm phụ trách dự án.

Sự tham gia của Google cũng giúp các dự án trung tâm dữ liệu huy động vốn với chi phí thấp hơn đáng kể. Theo Jefferies, các dự án được Google bảo trợ có lãi suất vay trung vị khoảng 7,1%, thấp hơn nhiều so với mức 9,3% của các doanh nghiệp phát triển hạ tầng AI dựa trên chip Nvidia.

Tuy nhiên, quy mô khổng lồ của kế hoạch cũng kéo theo rủi ro đáng kể. Khoảng 200 tỉ USD hợp đồng cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng Anthropic tiếp tục mở rộng hoạt động và duy trì thanh toán tiền thuê chip cũng như trung tâm dữ liệu trong nhiều năm tới.

Jonathan Petersen, nhà phân tích của Jefferies, cho rằng hệ sinh thái AI hiện phụ thuộc ngày càng lớn vào một số ít nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các phòng thí nghiệm AI hàng đầu. Nếu nhu cầu đầu tư của nhóm doanh nghiệp này suy giảm, toàn bộ chuỗi cung ứng từ sản xuất chip, trung tâm dữ liệu đến tài chính hạ tầng đều có nguy cơ chững lại.

Mô hình Google đang xây dựng vì vậy được xem là dấu mốc mới của cuộc đua AI. Thay vì chỉ cạnh tranh về công nghệ, các tập đoàn giờ đây còn phải thiết kế những cấu trúc tài chính đủ lớn để duy trì tốc độ đầu tư hàng trăm tỉ USD vào hạ tầng tính toán.