Các nhà đầu tư toàn cầu, phần lớn bị loại khỏi thương vụ IPO lớn nhất Trung Quốc trong gần 4 năm, đang tìm kiếm các giao dịch ủy nhiệm sáng tạo như một cách để kiếm lời từ công ty dẫn đầu về chip nhớ đang lên nhanh của nước này.

Không thể mua trực tiếp cổ phiếu trong đợt niêm yết dự kiến trị giá 9,8 tỉ USD của ChangXin Memory Technologies Inc. (CXMT) do các hạn chế pháp lý khác nhau đối với việc tham gia IPO tại đại lục, nhiều nhà đầu tư nước ngoài thay vào đó đang đổ tiền vào các công ty môi giới và thậm chí cả các công cụ phái sinh tiền mã hóa gắn với đợt niêm yết bom tấn này.

Cuộc tranh giành các giao dịch thay thế này nhấn mạnh sức ảnh hưởng ngày càng tăng của Trung Quốc trong lĩnh vực chip nhớ, một ngành đang thu hút sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư trong bối cảnh nhu cầu tăng vọt từ điện thoại thông minh đến máy chủ AI. Các công ty cùng ngành như SK Hynix Inc. và Samsung Electronics Co. đã tăng giá mạnh, làm dấy lên hy vọng rằng đợt IPO của CXMT có thể mở ra thêm những mức tăng trưởng cho toàn ngành.

“Hầu hết các nhà đầu tư toàn cầu như chúng tôi sẽ không thể tham gia, (dù) chắc chắn chúng tôi đã cân nhắc,” ông Kevin Net, một quản lý danh mục đầu tư tại Financière de l’Echiquier ở Paris, cho biết. “Chip nhớ là một phần thiết yếu của chủ đề AI, và các công ty Trung Quốc đã là những người chơi có trọng lượng, và có thể sẽ tiếp tục giành thêm thị phần.”

Trong số các lựa chọn thay thế được ưa chuộng là các trung gian tài chính có thể hưởng lợi từ phí bảo lãnh phát hành hoặc các khoản đầu tư trước IPO vào công ty. China International Capital Corp. và CSC Financial Co., hai nhà bảo lãnh cho đợt IPO, đã chứng kiến cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của họ tăng lần lượt gần 15% và 12% trong ba tháng qua, vượt trội so với mức giảm gần 5% của chỉ số Hang Seng.

Các nhà phân tích của Bank of America đã nâng hạng cổ phiếu của China Merchants Securities Co. lên mức mua vào tháng 5, với lý do một phần là tiềm năng thu được lợi nhuận đầu tư trong nửa cuối năm từ đợt tăng giá của nhóm cổ phiếu công nghệ do IPO của CXMT thúc đẩy. Cổ phiếu này đã tăng 18% kể từ giữa tháng 4.

Những người khác đang đặt cược rằng một đợt IPO thành công sẽ giúp tài trợ cho các kế hoạch mở rộng trong tương lai của CXMT và thúc đẩy nhu cầu trên toàn cảnh ngành bán dẫn Trung Quốc. Cổ phiếu chip nội địa đã tăng giá trong những tháng gần đây trước thềm IPO và nỗ lực không ngừng của Bắc Kinh nhằm hỗ trợ mạnh mẽ hơn cho AI, với chỉ số Star 50 có tỉ trọng cổ phiếu chip cao đã tăng vọt 37% trong ba tháng qua. Các nhà cung cấp của CXMT bao gồm ACM Research Shanghai Inc., Jiangsu Yoke Technology Co., và Piotech Inc. đều đã tăng giá gần gấp đôi trong cùng kỳ.

Vào thứ Tư, cổ phiếu chip đã sụt giảm khi những người tham gia thị trường cho rằng có sự giảm tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu công nghệ trước thềm đợt niêm yết.

Công ty khởi nghiệp tiền mã hóa Trade.xyz cũng vừa ra mắt một hợp đồng tương lai không kỳ hạn gắn với CXMT, với giá tăng vọt trong phiên giao dịch sớm vào thứ Tư.

Tuy nhiên, không phải ai cũng bị thuyết phục bởi sức hấp dẫn của đợt niêm yết sắp tới. Một số nhà đầu tư ngần ngại gia tăng tỷ trọng do đã có sẵn các vị thế tại các nhà sản xuất chip nhớ toàn cầu và những rủi ro địa chính trị tiềm ẩn xoay quanh căng thẳng Mỹ-Trung.

“Giá cổ phiếu của các công ty chip nhớ đã tăng rất nhiều và nếu bạn nghĩ rằng lĩnh vực này sẽ tiếp tục đi lên, bạn có thể chỉ cần mua cổ phiếu của các công ty hàng đầu như SK Hynix và Samsung, đặc biệt là với các chứng chỉ lưu ký tại Mỹ,” bà Chauwei Yak, Tổng Giám đốc (CEO) tại GAO Capital Pte ở Singapore, cho biết.

Ở một khía cạnh nào đó, việc tìm kiếm các giao dịch ủy nhiệm này lặp lại một mô hình đã thấy trong các đợt niêm yết bom tấn khác. Tháng trước, các nhà đầu tư châu Á phần lớn bị loại khỏi đợt IPO trị giá 75 tỉ USD của SpaceX đã đổ tiền vào các nhà cung cấp cho ngành công nghiệp vũ trụ, các quỹ ETF theo chủ đề và các sản phẩm theo dõi chỉ số như những cách thay thế để tiếp cận.

Hiện tại, sự phấn khích xung quanh đợt niêm yết này chủ yếu đang tăng lên, khiến một số chiến lược gia kỳ vọng nó sẽ định hình lại dòng vốn trên toàn lĩnh vực bán dẫn của châu Á trong dài hạn.

“Những người lạc quan về ngành bán dẫn Trung Quốc kỳ vọng vốn hóa thị trường của CXMT sẽ cao hơn nhiều lần so với giá niêm yết,” Pankaj Mataney, người đứng đầu bộ phận bán hàng nền tảng và chiến lược chỉ số tại Morgan Stanley, đã viết trong một ghi chú.

Ông nói thêm, điều này cuối cùng có thể dẫn đến sự thay đổi trong dòng tiền, bao gồm cả việc rút vốn khỏi các quỹ ETF có đòn bẩy niêm yết tại Hồng Kông gắn với SK Hynix và Samsung.