Tuy nhiên, những tín hiệu hạ nhiệt nhất thời từ phía Mỹ lại cho thấy mức độ nhạy cảm và biến động mạnh của các tài sản rủi ro, đặc biệt là tại châu Á.

Trong tháng 3, thị trường trái phiếu toàn cầu đã bốc hơi hơn 2,5 ngàn tỉ USD giá trị, khi giá dầu tăng nhanh làm gia tăng áp lực lạm phát và bào mòn sức hấp dẫn của các khoản thu nhập cố định. Theo Bloomberg, tổng quy mô thị trường nợ, bao gồm trái phiếu chính phủ, doanh nghiệp và các sản phẩm chứng khoán hóa, đã giảm xuống còn khoảng 74,4 ngàn tỉ USD, từ gần 77 ngàn tỉ USD vào cuối tháng 2. Mức sụt giảm này tương đương 3,1% trong tháng và có thể là mạnh nhất kể từ tháng 9.2022.

Đáng chú ý, diễn biến này đi ngược lại với thông lệ khi trái phiếu thường đóng vai trò “tài sản trú ẩn” trong các giai đoạn bất ổn. Thay vào đó, lợi suất tăng mạnh trên diện rộng khi nhà đầu tư lo ngại các ngân hàng trung ương sẽ phải duy trì hoặc thậm chí thắt chặt chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát. Trái phiếu chính phủ dẫn đầu đà giảm khi chỉ số toàn cầu mất 3,3% còn trái phiếu doanh nghiệp giảm 3,1%, theo Bloomberg.

Áp lực này thể hiện rõ qua việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên mức cao nhất trong nhiều tháng qua. Xu hướng tương tự cũng diễn ra tại nhiều nền kinh tế lớn khác như Nhật Bản, Hàn Quốc và Ấn Độ. Theo Bloomberg, một số thị trường như Úc hay New Zealand cũng ghi nhận lợi suất kỳ hạn dài tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm.

Đà bán tháo tăng tốc sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra cảnh báo cứng rắn về khả năng tấn công các cơ sở năng lượng của Iran, thậm chí đe dọa sẽ hành động quyết liệt nếu eo biển Hormuz không được mở lại. Trong khi đó, phía Iran cảnh báo có thể đóng cửa tuyến vận tải dầu mỏ huyết mạch này, làm dấy lên lo ngại gián đoạn nguồn cung toàn cầu, theo Bloomberg.

Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng đảo chiều khi xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt. Tại châu Á, trái phiếu doanh nghiệp đã phục hồi cùng các tài sản khu vực sau khi ông Trump cho biết Mỹ sẽ hoãn các cuộc tấn công và nhấn mạnh các cuộc trao đổi “mang tính xây dựng” với Iran.

Chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ (CDS) đối với trái phiếu hạng đầu tư trong khu vực giảm ít nhất 4 điểm cơ bản, trong khi chênh lệch lợi suất so với trái phiếu kho bạc Mỹ thu hẹp từ 1 đến 4 điểm cơ bản, theo Bloomberg. Diễn biến này đảo ngược hoàn toàn cú sốc của phiên trước đó, khi chênh lệch lợi suất tăng hơn 6 điểm cơ bản, mức mạnh nhất kể từ tháng 4.2025, sau những lời tuyên bố cứng rắn từ phía Washington.

Dù vậy, sự lạc quan hiện vẫn rất mong manh. Chứng khoán châu Á nhanh chóng thu hẹp đà tăng khi Iran phát tín hiệu không sẵn sàng đàm phán, cho thấy kỳ vọng về việc hạ nhiệt căng thẳng có thể bị đảo ngược bất cứ lúc nào, theo Bloomberg.

Trong bối cảnh đó, các nhà hoạch định chính sách đan đứng trước một bài toán khó. Nếu giá năng lượng tiếp tục neo cao, áp lực lạm phát sẽ hạn chế dư địa nới lỏng và thậm chí buộc một số ngân hàng trung ương phải cân nhắc tăng lãi suất ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại. Đây chính là kịch bản “đình lạm” mà thị trường đang dần phản ánh và là một môi trường vô cùng bất lợi cho cả trái phiếu và cổ phiếu.