Chuỗi bán lẻ điện máy chiếm hơn 50% thị phần tại Việt Nam vừa được chấp thuận bán 179,5 triệu cổ phiếu, tương đương 16,3% vốn điều lệ. Với giá khởi điểm dự kiến là 80.000/cổ phiếu, nếu thương vụ thành công, vốn hoá Điện Máy Xanh sẽ đạt 102.460 tỉ đồng (xấp xỉ 3,9 tỉ USD). 

Đợt IPO này đánh dấu bước chuyển trọng tâm của doanh nghiệp từ tăng trưởng bằng số lượng cửa hàng sang tăng trưởng dựa trên biên lợi nhuận và các dịch vụ tài chính đi kèm, theo CEO Đoàn Văn Hiểu Em chia sẻ trong buổi giới thiệu doanh nghiệp diễn ra chiều 28.5.

Ba năm qua, Điện Máy Xanh tập trung đóng các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả để cải thiện hiệu suất toàn hệ thống và tăng biên lợi nhuận, theo phân tích của công ty Chứng khoán Vietcap. Doanh nghiệp đã đóng khoảng 400 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả trong giai đoạn 2023–2025, đưa tổng số điểm bán về quanh mức hơn 3.000. Biên lợi nhuận ròng của chuỗi tăng từ khoảng 1,6% lên 5,3% vào năm ngoái và được dự báo tiếp tục cải thiện lên khoảng 7,1% vào cuối năm nay. Doanh thu trên cùng cửa hàng tăng hơn 30% so với cùng kỳ, theo báo cáo phân tích của ngân hàng UBS.

Song song với đó, doanh nghiệp đẩy mạnh chiến lược cao cấp hóa danh mục sản phẩm. Theo báo cáo của công ty chứng khoán Maybank, chu kỳ nâng cấp thiết bị công nghệ, nhu cầu cao đối với các sản phẩm Apple và xu hướng sử dụng thiết bị điện tử tích hợp AI đang trở thành động lực quan trọng cho tăng trưởng doanh thu.

Phân tích của Vietcap cho thấy thị phần của Điện Máy Xanh trong dải sản phẩm Apple đã tăng từ khoảng 25% lên hơn 50% trong giai đoạn 2022–2025. "Đối với đà tăng trưởng tiếp theo của Apple trong các năm tới, chúng tôi tin rằng Điện Máy Xanh sẽ là doanh nghiệp nắm bắt được trục tăng trưởng này," giám đốc khối Nghiên cứu từ công ty chứng khoán Vietcap Nam Hoàng, cũng là đơn vị tư vấn tài chính cho thương vụ lần này chia sẻ trong sự kiện Roadshow. Từ một chuỗi bán TV, Điện Máy Xanh đang trở thành nơi khởi đầu các chu kỳ nâng cấp thiết bị cao cấp của người tiêu dùng.

Mảng tài chính tiêu dùng trở thành trụ cột mới giúp mở rộng biên lợi nhuận. Theo báo cáo phân tích của UBS, khoảng 38% doanh thu hiện tại của Điện Máy Xanh đến từ các chương trình mua trước trả sau (BNPL), tăng khoảng 50% so với cùng kỳ, trong đó phần lớn các gói trả góp 0% lãi suất được các hãng sản xuất tài trợ, còn chuỗi bán lẻ đóng vai trò trung gian phân phối, thu hoa hồng và không trực tiếp gánh rủi ro nợ xấu. “Chúng tôi tận dụng mạng lưới khách hàng và nhân sự để áp dụng các hình thức thanh toán trả chậm và triển khai các dịch vụ tài chính khác,” ông Đồng Quang Trung, trưởng phòng quan hệ Nhà đầu tư của Điện Máy xanh, cho biết.

Ông Nam từ Vietcap nhận định mảng dịch vụ sẽ tăng trưởng hết sức mạnh mẽ so với các trụ cột bán lẻ thuần túy. Tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm của Điện Máy Xanh từ nay đến năm 2030 sẽ đạt mức khoảng 11%, và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sẽ rơi vào khoảng 22%. Khi doanh thu dịch vụ và hoa hồng tài chính chiếm tỉ trọng lớn hơn, lợi nhuận của doanh nghiệp có thể tăng nhanh hơn đáng kể so với doanh thu thuần từ hoạt động bán lẻ điện máy truyền thống.

Luỹ kế bốn tháng đầu năm, Điện Máy Xanh ghi nhận khoảng 43.436 tỉ đồng doanh thu, tăng hơn 30% so với cùng kỳ, trong khi Vietcap dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2026 có thể tăng hơn 53% lên quanh mức 9.324 tỉ đồng.

Với mức vốn hóa dự kiến khoảng 3,9 tỉ USD sau IPO, thị trường đang định giá Điện Máy Xanh như một chuỗi bán lẻ điện máy đang dần “tài chính hóa” mô hình kinh doanh. Khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào việc doanh nghiệp tiếp tục nâng hiệu quả từng điểm bán và mở rộng mảng dịch vụ tài chính mà không đánh đổi chất lượng tín dụng và sức mua của người tiêu dùng.