Chỉ số chứng khoán của Thái Lan đã tăng 30% trong năm nay, vượt trội so với tất cả các quốc gia tại Đông Nam Á. Đây là bước đảo chiều ngoạn mục đối với một thị trường từng rơi vào nhóm cuối bảng của châu Á năm 2025, trước khi cuộc tổng tuyển cử vào tháng 2 mang lại chiến thắng quyết định cho đảng của ông Anutin, chiến thắng lớn nhất của một khối bảo thủ tại Thái Lan trong hơn hai thập kỷ qua.

Sự chuyển dịch trong tâm lý đầu tư đã nhanh chóng thu hút sự chú ý từ những tên tuổi lớn nhất tại Phố Wall. JPMorgan Asset Management khuyến nghị các nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ tài sản tại Thái Lan, trong khi một khảo sát gần đây của Bank of America cho thấy các giám đốc quỹ đang giảm bớt tỉ trọng dưới mức trung bình (underweight) đối với quốc gia Đông Nam Á này.

"Tôi khuyên các nhà đầu tư nên ở lại thị trường Thái Lan," ông Tai Hui, chiến lược gia trưởng thị trường khu vực châu Á – Thái Bình Dương tại JPMorgan Asset Management ở Hong Kong, cho biết. "Thị trường này đã bước ra khỏi một giai đoạn vô cùng ngặt nghèo để tiến vào một môi trường ổn định hơn nhiều."

Đà hồi phục của thị trường có thể tiếp thêm động lực để ông Anutin, người đang nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ giới tinh hoa chính trị, theo đuổi một chương trình nghị sự kinh tế tham vọng hơn nhằm kéo nền kinh tế thoát khỏi mức tăng trưởng trung bình 2% mà Thái Lan phải ghi nhận trong suốt thập kỷ qua. Sự lạc quan này đã thôi thúc các chiến lược gia nâng định giá các tài sản của Thái Lan, khi họ đặt cược rằng việc quốc gia này tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu cùng sự khởi sắc của dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) sẽ tiếp tục đẩy mạnh dòng vốn đổ vào.

Ông Anutin đã liên tục quảng bá về môi trường đầu tư cải thiện và tính nhất quán trong chính sách của Thái Lan nhằm thu hút dòng vốn nước ngoài. Điều này trái ngược hoàn toàn với Indonesia, thị trường mới nổi từng rất được ưa chuộng nhưng hiện đang khiến các nhà đầu tư lo ngại do những bất định xung quanh chính sách kinh tế của tổng thống Prabowo Subianto và nguy cơ bị hạ bậc xuống nhóm thị trường cận biên.

Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng gần 2 tỉ USD vào cổ phiếu Thái Lan trong năm nay, và thêm 1,26 tỉ USD vào trái phiếu quốc gia này. Dòng vốn chảy vào này đối lập hoàn toàn với khoản tiền gần 13 tỉ USD mà họ đã rút khỏi thị trường chứng khoán trong ba năm trước đó, giai đoạn Thái Lan chứng kiến thay đổi ba thủ tướng cầm quyền và tăng trưởng kinh tế bình quân đạt chưa đầy 3%.

Động lực từ làn sóng AI

Sức hấp dẫn của tài sản Thái Lan còn được củng cố bởi hoạt động xuất khẩu tốt hơn dự kiến và lượng khách du lịch duy trì ổn định. Cả hai yếu tố này đều được hỗ trợ nhờ đồng baht yếu đi. Bên cạnh đó, sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa chính phủ và ngân hàng trung ương cũng giúp giảm thiểu tác động từ xung đột Trung Đông lên nền kinh tế.

Thái Lan cũng được xem là quốc gia hưởng lợi từ việc dòng vốn đầu tư danh mục dịch chuyển ra khỏi Indonesia. Các nhà đầu tư toàn cầu đã rút khoảng 4,5 tỉ USD khỏi cổ phiếu Indonesia năm nay khi thị trường chứng khoán lao dốc và đồng rupiah sụt giảm xuống mức thấp kỷ lục.

"Cuộc bầu cử diễn ra vào tháng 2 đã hình thành quan điểm rằng một chính phủ ổn định là điều có thể kỳ vọng trong thời gian tới, giúp Thái Lan trở thành điểm đến tiếp nhận dòng vốn tháo chạy từ Indonesia và Philippines," ông Hironori Akizawa, giám đốc quỹ tại Tokio Marine Asset Management, nhận định.

Tuy nhiên, để duy trì đà tăng trưởng cổ phiếu vượt mặt các đối thủ trong khu vực, các doanh nghiệp Thái Lan cần phải chứng minh bằng sự tăng trưởng lợi nhuận, ông Hui của JPMorgan Asset Management lưu ý. Dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu của chỉ số SET Index đã tăng 7% kể từ chiến thắng bầu cử của ông Anutin, trong khi các ước tính dành cho chỉ số MSCI ASEAN lại giảm 1,9%.

Chưa có gì quá nổi bật

Mặc dù vậy, đà tăng trưởng này vẫn đối mặt với rủi ro từ sự kết hợp giữa các cơn gió ngược toàn cầu, tăng trưởng nội địa trì trệ, triển vọng du lịch bấp bênh và tác động từ hiện tượng El Niño nghiêm trọng.

"Chúng tôi không quá phấn khích vì tăng trưởng kinh tế vĩ mô của Thái Lan trong trung và dài hạn nhìn chung vẫn chưa có gì quá nổi bật, bất chấp sự tăng trưởng ở một vài lĩnh vực cụ thể," ông Xin-Yao Ng, giám đốc quỹ tại Aberdeen, cho biết.

Phần lớn đà tăng của chỉ số SET Index năm nay đến từ mức tăng vọt 76% của cổ phiếu Delta Electronics (Thailand), doanh nghiệp chiếm tới gần một phần năm vốn hóa của chỉ số này. Cổ phiếu này hiện được giao dịch ở mức P/E dự phóng 12 tháng lên tới hơn 100 lần, do các nhà đầu tư xem nhà sản xuất hệ thống nguồn điện cho trung tâm dữ liệu này là một cổ phiếu đại diện cho chuỗi cung ứng AI.

"Chúng tôi đang phân bổ tỉ trọng cao đối với ngành công nghệ thông tin tại Thái Lan nhờ giá trị khan hiếm của nó cùng tiềm năng tăng trưởng nền tảng từ dòng vốn chi tiêu đầu tư mạnh mẽ liên quan đến AI," ông Zhikai Chen, trưởng bộ phận cổ phiếu châu Á và thị trường mới nổi toàn cầu tại BNP Paribas, chia sẻ.

Bức tranh kinh tế vĩ mô của Thái Lan cũng đang cải thiện khi chính quyền của ông Anutin tăng tốc phê duyệt FDI, tinh giản các quy định đầu tư và thắt chặt kiểm soát các hành vi sai phạm trên thị trường. Dữ liệu chính thức cho thấy, lượng vốn đầu tư nước ngoài được phê duyệt đã tăng 73% trong 5 tháng đầu năm, đạt khoảng 154 tỉ baht (4,6 tỉ USD) so với cùng kỳ năm ngoái.

"Thị trường thực chất đang trong giai đoạn bù đắp và bắt kịp đà tăng, sau khi các nhà đầu tư có cái nhìn quá bi quan về triển vọng năm ngoái," bà Erica Tay, kinh tế trưởng tại Maybank, nhận định.