Khoảng 14 tỉ USD quyền chọn Bitcoin sẽ đáo hạn vào thứ Sáu, tính theo tổng số hợp đồng mở. Đợt đáo hạn theo quý này sẽ “xóa sổ” gần 40% vị thế trên sàn Deribit, nền tảng phái sinh lớn nhất thị trường. Diễn biến này xuất hiện cùng lúc với những tín hiệu trái chiều về khả năng chấm dứt cuộc xung đột Trung Đông kéo dài gần một tháng.

Sự trùng hợp đó đặt ra câu hỏi lớn cho giới giao dịch. Liệu đợt đáo hạn có đang “kìm hãm” biến động giá Bitcoin một cách nhân tạo, và khi hiệu ứng này biến mất, thị trường có phải đối mặt với các cú biến động mạnh hơn do yếu tố địa chính trị hay không.

Trong nhiều tuần qua, Bitcoin dao động trong vùng 60.000–75.000 USD. Mức này thấp hơn đáng kể so với đỉnh khoảng 126.000 USD thiết lập vào tháng 10.2025, sau cú sụt giảm diện rộng ngày 10.10.

Trạng thái đi ngang vẫn kéo dài, dù căng thẳng địa chính trị chưa giảm và dòng tiền vào các quỹ ETF tại Mỹ liên tục thay đổi. Trong phiên thứ Năm tại Mỹ, Bitcoin có lúc giảm tới 4% xuống 68.122 USD, rồi giao dịch quanh 68.800 USD vào sáng thứ Sáu tại châu Á.

Theo các nhà giao dịch, cách định vị trên thị trường phái sinh phần nào lý giải sự “êm ả” này. Trong quý I, nhà đầu tư tổ chức chủ yếu bán các quyền chọn đặt cược vào khả năng tăng giá. Nói cách khác, họ đặt cược rằng giá sẽ không tăng mạnh để tạo thu nhập trong giai đoạn thị trường trầm lắng, theo CEO của Tesseract, James Harris. Hoạt động này chuyển rủi ro sang các nhà tạo lập thị trường, buộc họ phải mua khi giá giảm và bán khi giá tăng để cân bằng vị thế.

Vì vậy, biến động bị kìm hãm và giá thường xuyên bị “hút” về mức “max pain”. Đây là điểm mà nhiều quyền chọn hết hạn vô giá trị nhất, hiện nằm quanh ngưỡng 75.000 USD. Nói đơn giản, các dòng tiền phòng hộ hoạt động như một lực hút, vừa kéo giá lên, vừa hạn chế đà tăng.

“Các dòng tiền phòng hộ có thể kéo giá về vùng đó khi ngày đáo hạn đến gần, nhưng đồng thời cũng giới hạn biên độ dao động,” Harris nói.

Khi các hợp đồng đáo hạn, các giao dịch mang tính cơ học liên quan đến phòng hộ sẽ dần biến mất. Khi đó, Bitcoin sẽ dễ bị tác động hơn bởi các yếu tố bên ngoài, trong khi những yếu tố này lại đang gia tăng. Hôm thứ Năm, Tổng thống Mỹ Donald Trump lùi thời hạn yêu cầu Iran đạt thỏa thuận với Mỹ hoặc đối mặt với các đợt tấn công tiếp theo. Ông cũng cho biết các cuộc đàm phán đang diễn ra “rất tốt”.

“Nếu Trung Đông chưa có tín hiệu rõ ràng, Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong vùng 70.000–75.000 USD,” ông Andreja Cobeljic, trưởng bộ phận giao dịch phái sinh tại AMINA Bank, nhận định. Theo ông, ngưỡng trên vừa đóng vai trò “nam châm”, vừa là kháng cự. Nếu đạt được một thỏa thuận ngừng bắn đáng tin cậy, Bitcoin có thể vượt 75.000 USD và kích hoạt đà tăng tiếp theo khi các vị thế bán bị đóng lại. Ngược lại, nếu đàm phán thất bại, giá có thể quay về đường xu hướng tăng quanh 68.500 USD.

Ở góc độ rộng hơn, bối cảnh chung cũng chưa mang lại nhiều hỗ trợ. Tháng 3 ghi nhận khoảng 1,5 tỉ USD vốn ròng chảy vào các quỹ ETF Bitcoin. Dòng tiền này phần nào ổn định sau bốn tháng liên tiếp bị rút vốn, nhưng vẫn rất nhạy cảm với biến động vĩ mô. Chỉ trong một ngày giữa tháng 3, khoảng 163 triệu USD đã bị rút ra khi kỳ vọng lãi suất thay đổi.

Tất cả những yếu tố trên cho thấy điểm mấu chốt của đợt đáo hạn thứ Sáu. Sự “yên ắng” của Bitcoin có thể mang tính kỹ thuật nhiều hơn là phản ánh yếu tố nền tảng.

Ông Jasper De Maere, nhà giao dịch OTC tại Wintermute, nhận định động lực từ thị trường quyền chọn có thể tạo ra một “độ nghiêng tăng nhẹ”, nhưng niềm tin thị trường vẫn yếu. Khi đợt đáo hạn qua đi, các lực kìm hãm biến động sẽ suy giảm, nhường chỗ cho yếu tố vĩ mô và địa chính trị quay lại chi phối.

Điều đó đồng nghĩa thị trường có thể đối mặt với biến động mạnh hơn nếu tâm lý đảo chiều.

“Rủi ro không phải là nhà đầu tư tổ chức vắng mặt. Vấn đề là họ vẫn ở đó nhưng có thể rút lui rất nhanh nếu cuối tuần xuất hiện diễn biến bất lợi. Khi đó, lớp đệm mang tính cấu trúc từng giúp thị trường ổn định tuần trước sẽ không còn để làm chậm đà biến động. Nhiều khả năng biến động sẽ tăng lên sau thứ Sáu, chứ không giảm,” Harris nói.