Phản ứng của dòng vốn

Thị trường tài sản số vừa có nhịp điều chỉnh khi Bitcoin và Ether giảm gần 2% trong vòng 25 giờ, với giá tương ứng về ngưỡng 63.000 và 1.7000. Diễn biến này diễn ra ngay sau khi cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát đi thông điệp cứng rắn hơn cho lộ trình chính sách tiền tệ giai đoạn 2025–2026, đồng thời đẩy lượng lớn vị thế phái sinh trị giá hàng tỉ USD vào vùng nguy hiểm.

Tại cuộc họp chính sách mới nhất, kỳ họp đầu tiên dưới sự điều hành của chủ tịch Kevin Warsh, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3,5%–3,75%. Tuy nhiên, cơ quan này đã nâng dự báo lãi suất trung vị cuối năm 2026 lên 3,8%, cao hơn mức 3,4% đưa ra hồi tháng 3. Điều này cho thấy cánh cửa nới lỏng tiền tệ đang hẹp lại, trong bối cảnh các quan chức vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất trong năm nay nếu áp lực lạm phát không hạ nhiệt đủ nhanh.

Nỗi lo kết thúc giai đoạn tiền rẻ buộc các quỹ phải tái cấu trúc danh mục, rút khỏi các nhóm tài sản có độ rủi ro cao. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chuyển sang trạng thái rút ròng hàng chục triệu USD trong phiên gần nhất, dẫn đầu là các quỹ lớn như IBIT của BlackRock và ARKB của Ark Invest. Tương tự, dòng vốn cũng tháo chạy khỏi các quỹ ETF Ether. 

Áp lực đáo hạn phái sinh

Nhịp chỉnh giá các token trong tháng 6 khiến cho gần 80% trong tổng số 10,6 tỉ USD quyền chọn Bitcoin đáo hạn vào ngày 26.6 rơi vào vị thế thua lỗ. Lượng hợp đồng này sẽ hoàn toàn vô giá trị khi đáo hạn nếu thị trường không đảo chiều đủ lớn.

Phần lớn rủi ro tập trung ở các quyền chọn mua được mở ở các vùng giá cao với kỳ vọng Bitcoin tiếp tục phá đỉnh. Khi thị trường giảm về vùng 63.000 USD, cơ hội rất thấp để các vị thế này chuyển trạng thái sang có lãi trong thời gian ngắn.

Ở chiều ngược lại, các quyền chọn bán được kích hoạt ở vùng giá thấp hơn đang đóng vai trò là bộ đệm kỹ thuật cho thị trường. Cấu trúc lệnh hiện tại hình thành hai cột mốc tâm lý quan trọng. Rào cản kháng cự mạnh tập trung quanh 80.000 USD do lượng lớn quyền chọn mua tích tụ, trong khi vùng 60.000 USD trở thành bệ đỡ nhờ mật độ quyền chọn bán dày đặc.

Tín hiệu tích lũy

Dù áp lực ngắn hạn tương đối lớn, dữ liệu trên chuỗi cho thấy một số tín hiệu thị trường trong giai đoạn tạo đáy. Các ví tích lũy, nhóm có địa chỉ ví có xu hướng chỉ mua và nắm giữ dài hạn, gom thêm khoảng 125.000 Bitcoin trong nửa đầu tháng 6. 

Chỉ số Sharpe biến thể, thước đo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của Bitcoin, rơi xuống vùng thấp lịch sử, mức từng trùng khớp với các đáy lớn của chu kỳ năm 2015, 2018–2019 và 2022–2023. Theo lịch sử thị trường, tín hiệu này thường báo hiệu giai đoạn đi ngang và tích lũy kéo dài từ 3 đến 5 tháng. Trong giai đoạn này, biên độ giá có thể thu hẹp. 

Theo Gerry O’Shea, trưởng bộ phận phân tích thị trường toàn cầu tại Hashdex, Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở trong biên độ 60.000–70.000 USD những tuần tới nếu thiếu các chất xúc tác vĩ mô hoặc các quyết định pháp lý lớn. Chuyên gia này nhấn mạnh thêm rằng thanh khoản thị trường đã suy giảm rõ rệt khi tổng khối lượng giao dịch tài sản số trong tháng 5 giảm hơn 3% xuống còn 4.400 tỉ USD, mức thấp nhất kể từ quý III.2024.