Thị trường trái phiếu Mỹ đã phục hồi sau đợt bán tháo mạnh nhất trong 17 tháng qua, khi các nhà giao dịch hủy bỏ các khoản đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất. Thay vào đó, sự tập trung đã chuyển sang suy đoán rằng cuộc chiến với Iran sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái kinh tế.

Đà tăng trưởng này được mở rộng sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố rằng Ngân hàng Trung ương có rất ít khả năng kiểm soát đối với các cú sốc cung ứng, chẳng hạn như sự tăng vọt của giá dầu do cuộc chiến của Mỹ chống lại Iran gây ra. Những bình luận đưa ra vào cuối buổi sáng trong bài phát biểu tại Đại học Harvard đã làm giảm bớt lo ngại rằng Ngân hàng Trung ương sẽ buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát, khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho một cơ hội nhỏ về việc cắt giảm lãi suất ngay trong năm nay.

Sự thay đổi thái độ này đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn giảm hơn 10 điểm cơ bản trước khi thu hẹp đà giảm. Điều này đã giúp thị trường thoát khỏi đợt sụt giảm hàng tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 10 năm 2024 – thời điểm các nhà đầu tư đặt cược rằng chiến thắng của Tổng thống Donald Trump sẽ tiếp thêm động lực cho nền kinh tế.

Sự phục hồi phản ánh nỗi lo ngại ngày càng tăng rằng cuộc xung đột đang diễn ra gay gắt ở Trung Đông sẽ giáng một đòn mạnh vào nền kinh tế Mỹ, vốn đã chứng kiến sự tăng trưởng việc làm chậm lại, trong khi giá nhiên liệu cao hơn làm tăng chi phí cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng. Đợt tăng giá hôm thứ Hai đánh dấu ngày thứ hai liên tiếp lợi suất giảm trong khi giá dầu tăng. Trong phần lớn tháng 3, lợi suất đã tăng cùng với giá năng lượng do thị trường lo ngại cuộc chiến ở Iran có thể châm ngòi cho lạm phát.

"Trước thứ Sáu, các nhà đầu tư có vẻ lo ngại hơn về tác động lạm phát từ giá dầu cao hơn và do đó bắt đầu định giá cho các đợt tăng lãi suất của Fed, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao," John Briggs, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Natixis cho biết. Sau đó, "tâm lý đó đã thay đổi, và các mối lo ngại tập trung xoay quanh tăng trưởng kinh tế bất chấp giá dầu cao."

Điều này đánh dấu một sự thay đổi lớn đối với thị trường trái phiếu, nơi những lo ngại về tăng trưởng phần lớn đã bị lu mờ bởi nỗi lo sợ về một cú sốc lạm phát có thể trói buộc đôi tay của Ngân hàng Trung ương.

"Thị trường đang không chắc chắn về cách phản ứng với các sự kiện địa chính trị gần đây – liệu họ nên phản ứng với các tác động lạm phát trực tiếp hay các tác động gián tiếp đến tăng trưởng," Gennadiy Goldberg, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities nhận định. "Không chỉ các kịch bản địa chính trị là không chắc chắn, mà thị trường còn ít chắc chắn hơn về cách Fed sẽ phản ứng với các kịch bản đó."

Vào đầu tuần trước, thị trường tương lai đã định giá việc tăng lãi suất vào cuối năm là một điều chắc chắn và tiếp tục duy trì quan điểm đó cho đến hết thứ Sáu. Tuy nhiên, vào thứ Hai, tâm lý đã thay đổi mạnh mẽ đến mức có thời điểm các nhà giao dịch đã đưa ra khả năng 20% cho một đợt cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12.

Cuộc chiến – hiện đã bước sang tuần thứ năm – cho thấy ít dấu hiệu kết thúc ngay cả khi Mỹ gia hạn thời hạn để Tehran đồng ý mở lại eo biển Hormuz. Điều đó khiến giá dầu thô chuẩn duy trì ở mức trên 110 USD/thùng vào thứ Hai.

Trong khi ông Trump cho biết trong một bài đăng trên mạng xã hội trước đó rằng chính quyền đang có "các cuộc thảo luận nghiêm túc" với chính quyền Iran, ông cũng lặp lại lời đe dọa tấn công cơ sở hạ tầng dầu mỏ và điện lực của Iran nếu không đạt được thỏa thuận. Nhưng Iran liên tục khẳng định các cuộc đàm phán hòa bình không có tiến triển và ám chỉ rằng họ có thể tiếp tục chiến đấu trong thời gian dài hơn, làm tăng nguy cơ về một cuộc xung đột kéo dài sẽ làm nghẽn nguồn cung năng lượng then chốt của thế giới.

"Thị trường trái phiếu kho bạc đã tăng điểm sáng nay khi các nhà đầu tư tập trung vào những rủi ro tiềm ẩn đối với tăng trưởng toàn cầu liên quan đến các sự kiện ở Trung Đông, thay vì chỉ đơn thuần giao dịch dựa trên lăng kính của một xung đột gây ra lạm phát," Ian Lyngen, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại BMO Capital Markets nói.

Các chiến lược gia của Bloomberg nhận định: "Các dấu hiệu leo thang trong cuộc chiến Iran và lo ngại về tăng trưởng kinh tế đang thúc đẩy đà tăng của trái phiếu kho bạc vào thứ Hai, nhưng các yếu tố khác như điều kiện giao dịch mỏng trong kỳ nghỉ lễ vào cuối tháng và động lực cung cầu có thể giữ cho trái phiếu tiếp tục được mua vào suốt cả tuần." — Alyce Andres, Chiến lược gia vĩ mô, Markets Live.

Đà tăng trưởng của Mỹ là một phần của sự phục hồi trên các thị trường trái phiếu toàn cầu, kéo lợi suất xuống ở Nhật Bản, Anh và Đức. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm đã giảm 9 điểm cơ bản xuống còn 3,82%, trong khi lãi suất kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 9 điểm cơ bản xuống còn 4,34%.

Một số quỹ trái phiếu lớn nhất tại Mỹ, bao gồm Pacific Investment Management (PIMCO), đã cảnh báo rằng thị trường tài chính đang đánh giá thấp rủi ro suy thoái kinh tế khi nỗi lo lạm phát bùng phát. Goldman Sachs Group Inc. cho biết xác suất xảy ra suy thoái trong năm tới đã tăng lên khoảng 30%.

Dữ liệu thị trường đi kèm:

 ICE Brent Crude: 107.39 USD (+1.97%)

 Goldman Sachs Group: 805.00 USD (+0.59%)