Áp lực bán gia tăng đột ngột, đặc biệt trong phiên cuối tuần, đã kéo chỉ số giảm sâu trong bối cảnh dòng tiền suy yếu rõ rệt và tâm lý phòng thủ lan rộng trong giới đầu tư. Diễn biến tiêu cực chủ yếu xuất phát từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, vốn giữ vai trò trụ cột nâng đỡ thị trường trong thời gian trước đó.

Theo đánh giá của ông Đỗ Bảo Ngọc, Phó Tổng Giám đốc Công ty cổ phần Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI), lực bán mạnh tập trung trước hết ở nhóm cổ phiếu trụ, nổi bật là các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup. Khi nhóm này đảo chiều giảm sâu, hiệu ứng tâm lý nhanh chóng lan sang nhiều nhóm ngành khác như bất động sản, chứng khoán và ngân hàng, khiến thị trường rơi vào trạng thái bán lan rộng.

Phiên giao dịch cuối tuần mang đậm dấu ấn của hoạt động bán theo cảm xúc, trong bối cảnh thị trường đã đi ngang kéo dài với thanh khoản thấp và dòng tiền đứng ngoài quan sát. Dù nhiều cổ phiếu đã lùi về vùng giá thấp, áp lực bán vẫn không suy giảm, phản ánh sự thận trọng cao độ của nhà đầu tư.

Về yếu tố vĩ mô, thị trường không ghi nhận thông tin tiêu cực mới. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất được xem là yếu tố hỗ trợ về mặt tâm lý, trong khi các chỉ báo kinh tế trong nước vẫn duy trì trạng thái ổn định. Tuy nhiên, điểm nghẽn lớn nhất hiện nay là dòng tiền. Thanh khoản liên ngân hàng căng thẳng, lãi suất duy trì ở mức cao và nhu cầu tiền mặt tăng lên vào giai đoạn cuối năm khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn trước các cú sốc từ nhóm cổ phiếu lớn.

Về kỹ thuật, VN-Index đã tích lũy trong biên độ hẹp khoảng hai tuần nhưng không có thông tin đủ mạnh để tạo lực đẩy. Khi nhóm cổ phiếu trụ chính thức phá vỡ xu hướng tăng, áp lực bán gia tăng mạnh, đặc biệt trong 30 phút cuối phiên cuối tuần, khiến chỉ số giảm tới 56 điểm so với mức cao nhất trong ngày.

Kết thúc tuần giao dịch từ ngày 8.12 đến 12.12.2025, VN-Index dừng tại 1.646,89 điểm, giảm 94,43 điểm so với tuần trước. Thanh khoản trên sàn HOSE đạt 778 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị giao dịch 22.448 tỉ đồng, thấp hơn gần 38% so với bình quân 20 tuần. Toàn thị trường ghi nhận 20 trong tổng số 21 nhóm ngành giảm điểm, trong đó bán lẻ, bất động sản và cảng biển chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất.

Khối nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng với giá trị gần 5.800 tỉ đồng, tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn. Giới phân tích cho rằng thị trường có thể còn chịu áp lực kỹ thuật trong ngắn hạn do hiện tượng call margin, song đợt điều chỉnh hiện nay chủ yếu xuất phát từ yếu tố tâm lý và kỹ thuật, không phản ánh rủi ro vĩ mô hay nền tảng doanh nghiệp. Trong trung và dài hạn, thị trường được kỳ vọng sẽ dần cân bằng trở lại khi lực bán suy yếu và dòng tiền ổn định hơn.