SpaceX cuối cùng cũng hé lộ những con số tài chính được giữ kín suốt nhiều năm, thông qua hồ sơ IPO được xem là một trong những tài liệu gây chú ý nhất lịch sử Phố Wall. Trong đó, tập đoàn của Elon Musk tự mô tả mình là “cỗ máy đổi mới tích hợp theo chiều dọc tham vọng nhất trên và ngoài Trái Đất”, đồng thời tuyên bố thị trường tiềm năng mà họ nhắm tới lên tới 29.000 tỉ USD.

Bên cạnh những tuyên bố đậm màu sắc viễn tưởng như xây dựng thuộc địa một triệu dân trên Sao Hỏa hay “không để loài người tuyệt chủng như khủng long”, tài liệu này cũng lần đầu giải thích rõ SpaceX thực sự kiếm tiền bằng cách nào.

Câu trả lời nằm ở Starlink.

Theo hồ sơ IPO, mô hình vận hành của SpaceX hiện tạo thành một “vòng lặp tăng trưởng khép kín”: tên lửa SpaceX phóng các vệ tinh Starlink lên quỹ đạo, còn doanh thu từ Starlink lại giúp công ty tiếp tục mở rộng năng lực phóng tên lửa.

Doanh thu năm 2025 của SpaceX đạt 18,7 tỉ USD, nhưng công ty vẫn lỗ gần 4,9 tỉ USD do tốc độ mở rộng cực lớn. Trong cơ cấu doanh thu, Starlink hiện là động cơ tăng trưởng quan trọng nhất, vượt xa mảng vận tải không gian truyền thống.

Số thuê bao Starlink đã tăng từ khoảng 2 triệu năm 2023 lên hơn 10 triệu dự kiến vào năm 2026. Tổng số vệ tinh được phóng đã tiến sát mốc 12.000 chiếc, biến Starlink thành mạng lưới vệ tinh thương mại lớn nhất thế giới.

Tham vọng này từng bị xem là cực kỳ rủi ro. Nhiều dự án internet vệ tinh quỹ đạo thấp trước đây đã phá sản vì chi phí khổng lồ. Chính Elon Musk từng thừa nhận mục tiêu ban đầu của Starlink chỉ đơn giản là “không phá sản”.

Để giảm chi phí, SpaceX áp dụng triết lý vận hành mà Musk gọi là “The Algorithm”, gồm năm bước: loại bỏ sự phức tạp, tối ưu hóa, tăng tốc, tự động hóa và liên tục đơn giản hóa hệ thống. Theo công ty, chi phí sản xuất thiết bị Starlink đã giảm 59% kể từ năm 2022.

Tốc độ mở rộng hiện nay của SpaceX cũng vượt xa những gì Musk từng dự tính. Công ty hiện phóng tên lửa với tần suất khoảng ba ngày một chuyến, trong khi các vệ tinh Starlink ngày càng hoạt động ổn định hơn sau nhiều thất bại ở giai đoạn đầu.

Đợt IPO này được dự báo sẽ trở thành một trong những thương vụ lớn nhất lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, vượt cả Alibaba hay ARM về mức độ quan tâm của giới đầu tư cá nhân.

Tuy nhiên, chính quy mô quá lớn đó cũng làm dấy lên lo ngại về biến động giá mạnh trong ngày giao dịch đầu tiên. Các ngân hàng bảo lãnh cho biết họ đang chuẩn bị cho lượng lệnh mua bán trị giá hàng tỉ USD trước giờ mở cửa.

Một phần rủi ro đến từ lượng lớn nhà đầu tư cá nhân đang nắm giữ các vị thế liên quan đến SpaceX thông qua các quỹ SPV. Không giống các cổ đông trước IPO bị khóa giao dịch, nhiều nhà đầu tư SPV có thể bán hoặc phòng hộ ngay khi cổ phiếu lên sàn.

Phố Wall hiện kỳ vọng cổ phiếu SpaceX có thể tăng ít nhất 20% trong ngày giao dịch đầu tiên. Nếu điều đó xảy ra, Elon Musk nhiều khả năng sẽ trở thành người đầu tiên trên thế giới sở hữu khối tài sản vượt mốc 1.000 tỉ USD.

Nhưng phía sau cơn sốt IPO, hồ sơ của SpaceX cũng cho thấy một thực tế rõ ràng hơn: thay vì chỉ là công ty tên lửa, SpaceX giờ đã trở thành một tập đoàn công nghệ xoay quanh Starlink, AI và hạ tầng kết nối toàn cầu, nơi giấc mơ Sao Hỏa đang được tài trợ bằng hóa đơn internet vệ tinh ngay trên Trái Đất.