Những nỗ lực để biện minh cho sự suy thoái của thị trường chứng khoán đã phơi bày việc các nhà quản lý tiền tệ đã nhầm lẫn Tổng thống Trump với một người cùng phe.

Quyết định của Tổng thống Donald Trump áp đặt thuế quan trên diện rộng và được thiết kế vụng về đối với các đối tác thương mại của Mỹ đang buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại niềm tin chung của họ rằng nhiệm kỳ thứ hai của ông sẽ mang lại lợi ích cho tài sản tài chính và nền kinh tế. Việc chứng kiến các nhà quản lý tiền tệ cố gắng biện minh cho sự sụp đổ này cho thấy Phố Wall đã sai lầm như thế nào khi đánh giá về Trump.

Mặc dù xu hướng dân túy và quan điểm cực đoan về thương mại của tổng thống là những rủi ro đã được biết đến, nhưng những người ủng hộ giàu có của ông lại tập trung nhiều hơn vào những lời hứa cắt giảm thuế và quy định. Việc đưa một số tỷ phú vào chính quyền của ông đã củng cố niềm tin rằng ông sẽ làm rất ít để gây nguy hiểm cho danh mục đầu tư chứng khoán của họ. Tuy nhiên, được thúc đẩy bởi chiến thắng vang dội trong cuộc bầu cử và việc sống sót sau một vụ ám sát, Trump dường như sẵn sàng chấp nhận suy thoái và lạm phát cao hơn để đưa việc làm sản xuất trở lại Mỹ.

Những tiếng nói ôn hòa hiếm hoi trong chính quyền của ông và đánh giá rất tiêu cực của thị trường chứng khoán về hành động của ông đã bị phớt lờ, khiến S&P 500 trên bờ vực của thị trường giá xuống; rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp đang gia tăng, các quỹ phòng hộ đang bị ảnh hưởng bởi các cuộc gọi ký quỹ và các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đã bị đóng băng.

Các giám đốc điều hành doanh nghiệp, nhà quản lý quỹ phòng hộ và nhà đầu tư mạo hiểm đã ủng hộ Trump do đó đang trải qua một điều gì đó giống như năm giai đoạn của nỗi đau: phủ nhận, tức giận, mặc cả, trầm cảm và chấp nhận.

Đối với một số người, tổng thống vẫn là một nhà đàm phán phi thường, người cố tình áp đặt thuế quan lớn để buộc các đối tác thương mại phải đàm phán; lời khoe khoang của chính quyền rằng hơn 50 quốc gia đã liên hệ tìm kiếm đàm phán cho thấy chiến lược này đang có hiệu quả và sẽ mang lại kết quả trong dài hạn. Nhưng quan điểm này bị bác bỏ bởi cách truyền đạt và thiết kế nghiệp dư của thuế quan: áp đặt thuế quan cao nhất đối với các quốc gia có thặng dư thương mại lớn nhất là vô nghĩa.

Khi Trump kiên quyết và từ chối thừa nhận sai lầm, sự miễn cưỡng trước đây của những người ủng hộ giàu có của ông trong việc chỉ trích chính quyền vì sợ bị trả thù bắt đầu rạn nứt. Phản ứng ban đầu của nhà quản lý quỹ phòng hộ tỷ phú và người ủng hộ trung thành của Trump, Bill Ackman, đối với thuế quan khá lạc quan: "thị trường càng ủng hộ tổng thống và chiến lược của ông ấy, thì khả năng ông ấy thành công càng cao, vì vậy một bàn tay ổn định trên bánh lái giao dịch là một hành động yêu nước", ông viết trên X.

Nhưng việc kêu gọi các nhà đầu tư tập hợp xung quanh tổng thống vì tinh thần trách nhiệm là một ảo tưởng thuần túy; trong vòng vài ngày, người sáng lập Pershing Square đã thay đổi giọng điệu, gọi quy mô thuế quan là một "sai lầm". "Tổng thống đang mất niềm tin của các nhà lãnh đạo doanh nghiệp trên toàn cầu", Ackman nói. "Hậu quả đối với đất nước chúng ta và hàng triệu công dân đã ủng hộ tổng thống - đặc biệt là người tiêu dùng có thu nhập thấp, những người vốn đã chịu áp lực kinh tế rất lớn - sẽ cực kỳ tiêu cực. Đây không phải là những gì chúng ta đã bỏ phiếu."

Nhiều người ở Phố Wall ban đầu cảm thấy an tâm trước việc Trump bổ nhiệm Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính. Nhưng cựu giám đốc đầu tư tại Soros Fund Management không chỉ thất bại trong việc kiềm chế những bản năng tồi tệ nhất của tổng thống về thuế quan, mà quan điểm của chính ông cũng không hề yên tâm.

Trong một cuộc phỏng vấn với Tucker Carlson được công bố vào thứ Sáu, Bessent thừa nhận ông không hài lòng với những gì đang xảy ra trên thị trường; tuy nhiên, ông lưu ý rằng 50% người Mỹ giàu có nhất là những người sở hữu cổ phiếu, trong khi 50% người Mỹ nghèo nhất có "hóa đơn nợ thẻ tín dụng, họ thuê nhà, họ có khoản vay mua ô tô và chúng ta phải mang lại cho họ một số cứu trợ".

"Chúng ta đã chuyển sang một nền kinh tế tài chính hóa cao độ, chúng ta đã ngừng sản xuất", Bộ trưởng Tài chính nói thêm, nhắc nhở người xem rằng trong chiến dịch tranh cử, ông đã nói về việc "Phố Wall đã làm rất tốt, nó có thể tiếp tục làm tốt, và đến lượt Phố Chính". Mặc dù tôi hoàn toàn ủng hộ việc giúp đỡ người lao động nghèo, nhưng có thể đạt được mục tiêu đó mà không hy sinh tất cả những người có kế hoạch hưu trí 401k.

Hơn nữa, Bessent dường như phủ nhận nguyên nhân của cuộc bán tháo, khăng khăng cho rằng nó liên quan nhiều hơn đến sự trỗi dậy của cạnh tranh trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc, hơn là các chính sách của Trump: đó là "vấn đề Mag 7, không phải vấn đề MAGA", ông nói.

Chà, không. Đó chủ yếu là vấn đề MAGA, như quy mô của cuộc bán tháo thị trường chứng khoán toàn cầu cho thấy, và sự cuồng tín ý thức hệ này và sự khăng khăng của Trump trong việc lắng nghe những người cấp tiến như trùm thương mại Peter Navarro là điều khiến các nhà đầu tư lo lắng.

Đáp lại sự cổ vũ của Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick đối với thuế quan vào tuần trước, nhà quản lý quỹ phòng hộ Dan Loeb của Third Point LLC đã lưu ý trên X rằng cổ phiếu công nghiệp và sản xuất dường như không hào hứng với "sự san bằng sân chơi" này.

Ít nhất một nhà đầu tư lớn và người ủng hộ Trump, nhà đầu tư mạo hiểm Chamath Palihapitiya, đã bỏ qua giai đoạn phủ nhận và tiến thẳng đến giai đoạn chấp nhận. Theo lời kể của ông, Trump chỉ đang làm những gì ông đã nói trong chiến dịch tranh cử và bất kỳ ai mong đợi tổng thống nhượng bộ về thuế quan có khả năng sẽ thất vọng. "Quan điểm thông thường là luôn có một 'Fed put' hoặc 'White House put' nếu thị trường chứng khoán giảm đủ, nhưng đây có thể là thời điểm để giữ một quan điểm hoàn toàn mới, đó là 'put' đã bị loại khỏi bàn", ông viết trên X vào thứ Bảy.

Lặp lại một điểm nói chuyện của chính quyền, ông nhấn mạnh sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm, vốn đã giảm xuống dưới 4%, như bằng chứng cho thấy chiến lược của Trump đang "có hiệu quả" trong việc giảm chi phí vay nợ của chính phủ. Tuy nhiên, để nói một cách rõ ràng, lợi suất trái phiếu đã giảm vì các nhà đầu tư lo sợ suy thoái - điều này sẽ khiến việc cân bằng ngân sách trở nên khó khăn hơn.

Những người ủng hộ Trump ở Phố Wall và Thung lũng Silicon rõ ràng vẫn còn một chặng đường dài để xử lý nỗi đau thuế quan của họ. Nhưng việc các tỷ phú tham gia một quả cầu phá hoại chống lại giới tinh hoa áo xanh đã yêu cầu một chuyến đi khó chịu - và bây giờ cuộc cách mạng của Trump đang ăn thịt chính nó.

Bài viết này không nhất thiết phản ánh quan điểm của ban biên tập hoặc của Bloomberg LP và các chủ sở hữu.