Cơn sốt giao dịch trí tuệ nhân tạo đang bùng nổ, và cuộc truy tìm những phương thức mới để đa dạng hóa danh mục đầu tư AI cũng vậy.

Bên cạnh việc thu gom cổ phiếu của các nhà sản xuất chip như thường lệ, các nhà giao dịch có thể mua hợp đồng tương lai điện năng, theo dõi những bên thụ hưởng công nghệ và tài trợ cho các dự án bất động sản trung tâm dữ liệu. Các thị trường dự đoán bắt đầu cung cấp một lựa chọn thay thế — và cuối cùng có thể mang lại điều mà các hình thức giao dịch khác không làm được: một công cụ phòng ngừa rủi ro được thiết kế riêng chống lại chi phí AI đang gia tăng.

Sự xuất hiện của các sản phẩm hợp đồng tương lai mới trên các sàn giao dịch như CME Group Inc. vào cuối năm nay (chờ cơ quan quản lý phê duyệt) sẽ cho phép giới cơ sở đặt cược vào giá của "năng lực tính toán" (compute) — một thuật ngữ bao gồm điện năng, bộ nhớ, lưu trữ và các tài nguyên khác cần thiết cho AI. Các nền tảng như Kalshi Inc. và Polymarket đã bắt đầu cung cấp các hợp đồng sự kiện về năng lực tính toán từ mùa hè này, theo dõi các câu hỏi như liệu chip H200 của Nvidia Corp. — một bộ xử lý đồ họa phổ biến dùng để chạy các mô hình AI — có giá thuê hơn 5 USD/giờ trong tháng này hay không, hoặc giá trung bình của nó sẽ là bao nhiêu vào cuối năm.

Tình trạng thiếu hụt năng lực tính toán đang diễn ra diện rộng, khiến các sản phẩm phái sinh trở thành một công cụ hấp dẫn để các nhà đầu tư đầu cơ vào loại tài sản hạ tầng AI đang phát triển này. Các thị trường dự đoán, tương tự như hợp đồng tương lai, thường được giới thiệu là công cụ tiện lợi cho doanh nghiệp và người tiêu dùng để phòng ngừa biến động chi phí — điều mà những bên ứng dụng AI đang rất cần khi chi phí gia tăng đột biến sau mỗi đột phá công nghệ.

Vấn đề là gì? Hầu như không có ai giao dịch chúng. Thị trường năng lực tính toán phổ biến nhất của Kalshi trong tháng này chỉ ghi nhận khối lượng danh nghĩa nhỉnh hơn 100.000 USD một chút, trong khi của Polymarket chỉ bằng khoảng một nửa con số đó. Sự thiếu hụt thanh khoản này ảnh hưởng đến độ chính xác của chúng: ước tính của Kalshi về giá trị của chip Nvidia tiêu chuẩn thường lệch trung vị 10% hai ngày trước khi hợp đồng khép lại, theo nghiên cứu từ công ty phân tích blockchain Allium.

Một phần của sự thiếu hụt cầu này có thể do yếu tố thời điểm: chúng ta vẫn còn quá sớm trong chu kỳ. Các thị trường năng lực tính toán này là những công cụ mới phôi thai, và bản thân các thị trường dự đoán vẫn còn đủ mới mẻ khiến Phố Wall chưa sẵn sàng đặt cược hàng triệu USD vào chúng một cách thường xuyên. Hầu hết các doanh nghiệp vẫn đang ở giai đoạn đầu khám phá sức mạnh của AI, trong khi mức sử dụng hàng tháng biến động đến mức ngay cả những bên ứng dụng quy mô lớn cũng gặp khó khăn trong việc lập ngân sách phù hợp.

Nhưng tôi dự đoán rằng đây cũng là vấn đề về độ tương thích giữa sản phẩm và thị trường. Các nhà giao dịch cá nhân — lực lượng khách hàng chính của các thị trường dự đoán hiện nay — không mấy mặn mà với việc đặt cược vào GPU như đối với giá tiền mã hóa, bầu cử hay thể thao. Và nếu có quan tâm, họ có thể sẽ muốn một thứ gì đó dễ hiểu hơn giá trung bình theo giờ của năng lực tính toán.

Hầu hết người dùng không tự xây dựng các mô hình AI từ con số 0, vì vậy chi phí đăng ký gói Claude Pro của Anthropic PBC sẽ quen thuộc hơn nhiều so với giá thuê GPU. Token là các đơn vị dữ liệu cơ bản được khách hàng AI sử dụng và là cơ chế tính giá mà các đơn vị vận hành AI như Microsoft Corp., OpenAI và Anthropic dùng để đo lường cũng như tính phí sử dụng mô hình của họ.

Theo thời gian, các thị trường dành riêng cho giá token có thể trở thành công cụ được ưa chuộng để phòng ngừa các chi phí đó. Các sàn giao dịch truyền thống hiện đang có lợi thế trong mảng này — Chỉ số Chi phí Token Mô hình Ngôn ngữ Lớn (LLM Token Expenditure Index) của Silicon Data, vốn theo dõi mức giá người dùng trả cho token AI trên nhiều mô hình, hiện cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn nhiều so với các thị trường dự đoán. Một hợp đồng của Kalshi về mức giá trung bình của token OpenAI vào cuối tháng này hầu như không có khối lượng giao dịch, trong khi Polymarket thậm chí còn không cung cấp các thị trường định giá token. Đối với các nhà đầu tư thông thường và doanh nghiệp đang cố gắng đối chiếu mức sử dụng AI hàng tháng với đà tăng giá, một chỉ số là lựa chọn rõ ràng.

Sự thay đổi có thể diễn ra khi quá trình phát triển AI tiến triển. Mặc dù các thị trường dự đoán hiện vẫn bị chi phối bởi cá cược thể thao, đã có nhiều trường hợp doanh nghiệp sử dụng các hợp đồng sự kiện để phòng ngừa rủi ro thực tế — từ một người bán kem bảo vệ doanh thu trước thời tiết lạnh, đến một người nuôi dê đối mặt với chi phí nhân công tăng cao. Khả năng đáp ứng các kết quả cụ thể của các thị trường này, cùng với thời gian quay vòng nhanh hơn cho các hợp đồng thiết kế riêng, có thể giúp họ vươn lên dẫn đầu trong tương lai.

Chỉ số của Silicon Data đại diện cho cái nhìn tổng hợp trên nhiều mô hình AI, khiến việc xác định nguyên nhân gây ra biến động hàng ngày trở nên khó khăn hơn. Đó là do một nhà cung cấp tăng giá, nhu cầu chung chuyển sang các mô hình khác hay điều gì khác? Trong khi đó, các hợp đồng sự kiện có thể đi vào chi tiết tiểu tiết: Ví dụ, giá token đầu vào năm nay cho Claude Opus 4.8 sẽ giảm xuống mức nào? Hay đối với GPT 5.5 của OpenAI thì sao?

Các hợp đồng gắn liền với những token và mô hình cụ thể tạo ra một mức độ phân biệt quan trọng khi năng lực giữa phiên bản giá rẻ và phiên bản tiên phong có sự chênh lệch rất lớn. Một doanh nghiệp sử dụng Gemini của Google cho các công cụ dịch vụ khách hàng và Fable của Anthropic cho nghiên cứu và phát triển sẽ thấy sự chi tiết mà các thị trường dự đoán mang lại là rất hữu ích, giúp họ phòng ngừa rủi ro biến động giá từ các đơn vị cung cấp AI yêu thích. Hơn nữa, khi các nhà cung cấp bắt đầu củng cố vị thế và đà tiến bộ chậm lại, các thị trường token có thể trở thành một công cụ mới để theo dõi độ phổ biến chung và sức bền của một mô hình.

Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Mỹ (CFTC) hiện đang lấy ý kiến từ công chúng về việc ra mắt các hợp đồng tương lai cho năng lực tính toán, tạo ra các quy tắc cũng có thể ảnh hưởng đến các thị trường dự đoán trong tương lai. Hợp đồng tương lai một ngày nào đó cũng có thể bắt đầu theo dõi giá token, mặc dù họ có thể gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với tốc độ tung ra các hợp đồng mới theo nhu cầu của Kalshi hay Polymarket, xét đến tần suất thay đổi liên tục của các mô hình AI.

Hiện tại, triển vọng phát triển của các thị trường dự đoán như một công cụ phòng ngừa rủi ro AI vẫn giống như một trò may rủi. Sự xuất hiện của các hợp đồng tương lai năng lực tính toán có thể làm tăng sự quan tâm đến hình thức giao dịch này và giúp nhiều người biết đến các hợp đồng sự kiện hơn, đóng vai trò như ngọn sóng nâng tất cả các con thuyền. Hoặc, lựa chọn mua một sản phẩm phái sinh quen thuộc trên một sàn giao dịch truyền thống có thể làm giảm bớt sức hút cá cược trên các thị trường dự đoán. Dù thế nào đi nữa, đây là thời điểm để Polymarket và Kalshi khẳng định vị thế của mình đối với loại tài sản này hoặc chấp nhận rủi ro bỏ lỡ cơ hội.

Emily Nicolle là cây bút chuyên viết về tài chính kỹ thuật số cho Bloomberg Opinion

Bài viết này thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của ban biên tập hoặc Bloomberg LP và các chủ sở hữu.