Kết quả kinh doanh của FPT trong 9 tháng đầu năm 2026 cho thấy lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số, nhưng thị trường vẫn chưa đổi cách nhìn về cổ phiếu của tập đoàn này khi ngành dịch vụ công nghệ thông tin vẫn đang chịu sức ép từ lo ngại về tác tử AI (AI agent).

Theo dữ liệu Bloomberg tổng hợp từ công bố của doanh nghiệp, lãi ròng 9 tháng của tập đoàn FPT (FPT) đạt 7,8 ngàn tỉ đồng, tăng 14% so với 6,87 ngàn tỉ đồng cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt 40 ngàn tỉ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 8,77 ngàn tỉ đồng.

Mảng công nghệ, gồm dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) toàn cầu và dịch vụ CNTT trong nước, tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đóng góp 89% tổng doanh thu và 58% lợi nhuận trước thuế. Ở chiều ngược lại, doanh thu từ giáo dục, đầu tư và các hoạt động khác giảm nhẹ 3,1% so với cùng kỳ, còn 4,5 ngàn tỉ đồng.

Trong mảng công nghệ, doanh thu chuyển đổi số từ thị trường nước ngoài đạt 14.411 tỉ đồng, tăng 16,3% so với cùng kỳ, tập trung vào các công nghệ mới như AI/Phân tích dữ liệu và an ninh mạng.

Sức ép từ agentic AI

Cổ phiếu FPT đóng cửa ở mức 57,7 ngàn đồng ngày 21.10.2026, tăng 0,5% so với phiên trước, nhưng vẫn thấp hơn 31,8% so với một năm trước và cách đỉnh 96,5 ngàn đồng thiết lập ngày 29.1.2026 tới 40,2%.

Khối lượng giao dịch chỉ 3,5 triệu cổ phiếu, thấp hơn khoảng 33% so với mức trung bình 15 phiên, cho thấy chưa có sự tham gia rõ nét của dòng tiền.

Nguyên nhân được thị trường chỉ ra là agentic AI. Khác với chatbot truyền thống chỉ trả lời rồi dừng lại, tác tử AI nhận mục tiêu từ người dùng, tự chia công việc thành nhiều bước, chọn công cụ cho từng bước và tự điều chỉnh khi kết quả chưa đạt.

Với ngành gia công phần mềm, đây là tín hiệu đáng lo vì tác tử AI đã tự làm được những dịch vụ chủ lực như viết mã lập trình, kiểm thử phần mềm và quản trị hệ thống ứng dụng, hạ tầng. Thị trường vì thế định giá lại rủi ro, kéo cổ phiếu của các công ty công nghệ dựa vào mô hình tận dụng kỹ sư phần mềm đi xuống. 

FPT đang nỗ lực chuyển đổi mô hình từ cung cấp dịch vụ chuyển đổi số sang dịch vụ chuyển đổi AI cho các doanh nghiệp. Doanh thu từ dịch vụ AI/Phân tích dữ liệu của tập đoàn trong 9 tháng đầu năm đạt 2.915 tỉ đồng, tăng 55%. Tuy vậy, mảng này hiện chỉ đóng góp 20,2% doanh thu chuyển đổi số nước ngoài và 7,3% doanh thu toàn tập đoàn.

"Nhu cầu dành cho dịch vụ AI/Phân tích dữ liệu là có thật, nhưng gọi đây là một động lực cho chu kỳ tăng trưởng mới của FPT thì vẫn hơi sớm", ông Trương Sỹ Phú, giám đốc ngành hàng tiêu dùng và công nghệ thông tin tại BVSC, nhận định. 

Ở góc nhìn dài hạn hơn, chuyên viên phân tích Jason Low của Bloomberg Intelligence nhận định: "Dòng tiền tự do năm 2028 của FPT có thể đạt 324 triệu USD, cao hơn khoảng 25% so với đồng thuận thị trường, nhờ các dự án AI và chuyển đổi số quy mô lớn hơn cùng tăng trưởng tại Nhật Bản giúp cải thiện biên lợi nhuận mảng dịch vụ CNTT. Với P/E dự phóng kết hợp khoảng 9,3 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử hơn một độ lệch chuẩn và chiết khấu sâu so với các công ty cùng ngành, định giá của FPT chưa phản ánh tiềm năng về biên lợi nhuận và dòng tiền".

Theo dữ liệu Bloomberg, trong số 18 đơn vị phân tích theo dõi cổ phiếu này có 16 khuyến nghị mua, 2 khuyến nghị nắm giữ và không có khuyến nghị bán.