Theo các nhà quản lý tài sản và chiến lược gia, đô la đang hướng tới chuỗi tăng giá mạnh nhất trong sáu tháng qua, một sự đảo chiều ngoạn mục được dự báo sẽ nâng đỡ đồng tiền này trong phần còn lại của năm.

Trong những tuần gần đây, hàng loạt yếu tố hội tụ đã trở nên có lợi cho đồng bạc xanh, ngay cả khi bối cảnh thâm hụt ngân sách khổng lồ, rủi ro chính sách và một Bộ Tài chính Mỹ có xu hướng can thiệp vẫn đang phủ bóng lên triển vọng dài hạn của nó. Lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sức mạnh liên tục từ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và căng thẳng toàn cầu leo thang đã cùng nhau củng cố sức hấp dẫn của đô la.

"Mỹ vẫn là nơi có sự tăng trưởng của AI, họ đang dẫn đầu về chi tiêu vốn, và biên lợi nhuận cũng như kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp đều tốt," ông Andreas Koenig, Giám đốc ngoại hối toàn cầu tại Amundi, cho biết. "Vì vậy, động lực đó vẫn còn, điều này là tích cực cho Mỹ. Chênh lệch lãi suất cũng là một yếu tố tích cực, do đó nó hỗ trợ cho đô la."

Chỉ số đô la Mỹ giao ngay của Bloomberg (Bloomberg Dollar Spot Index) đã tăng khoảng 2% trong hai tuần qua, leo lên mức cao nhất kể từ tháng 7, trong khi định giá trên thị trường quyền chọn cho thấy khả năng tăng thêm. Điều này diễn ra khi dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ báo hiệu Fed sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất sau lần tăng đầu tiên trong ba năm, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên các đỉnh mới trong nhiều năm. Cùng lúc đó, chỉ số Nasdaq 100 với tỷ trọng lớn các cổ phiếu công nghệ đã leo lên mức kỷ lục và giá dầu cũng tiếp tục đà tăng.

"Chúng tôi hiện nhận thấy rủi ro đồng đô la sẽ tiếp tục mạnh lên cho đến cuối năm," ông Alex Cohen, một chiến lược gia tại Bank of America, nhận định.

Đây là một sự thay đổi so với câu chuyện đã chiếm ưu thế trong hai năm qua, khi các hàng rào thuế quan toàn cầu thúc đẩy lời kêu gọi phi đô la hóa, trong khi nợ công của Mỹ tăng vọt lên gần 40.000 tỉ USD, làm dấy lên cái gọi là giao dịch dựa trên sự mất giá của tiền tệ - một sự chuyển dịch sang vàng hoặc các tài sản khác khi kỷ luật tài khóa lỏng lẻo làm xói mòn giá trị của tiền và trái phiếu chính phủ.

Chỉ số đô la Mỹ đã tăng 1,6% trong tháng 9 sau khi giảm vào tháng 7 và tháng 8, đúng vào thời điểm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mọi kỳ hạn đều tiến gần hoặc vượt mốc 5%. Yếu tố mùa vụ cũng góp phần hỗ trợ, khi tuần cuối cùng của tháng 9 đã được chứng minh là tuần mạnh nhất của đồng đô la trong thập kỷ qua.

Đà tăng này diễn ra ngay cả sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trong vài tháng qua đã tăng cường mua lại trái phiếu nhằm kiềm chế chi phí đi vay, đồng thời hỗ trợ các biện pháp củng cố đồng yên Nhật. Cả hai động thái này đều được hiểu là tiêu cực đối với đô la.

Đối với Daragh Maher, chiến lược gia ngoại hối cấp cao tại HSBC, "mối quan hệ không rõ ràng" giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và  đô la sẽ vẫn tồn tại do thâm hụt tài khóa cao của Mỹ, làm phức tạp thêm triển vọng của đồng tiền này. Ông Koenig tại Amundi cũng đồng tình.

"Chúng tôi không nghĩ rằng đồng đô la sẽ có một cú bứt phá ngoạn mục," ông Maher nói với Bloomberg TV hôm thứ Năm. "Đây sẽ là một sự tăng giá khiêm tốn của đô la."

Sự thay đổi theo hướng diều hâu của Fed đã khiến nhiều người trên thị trường bất ngờ. Theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các nhà giao dịch đầu cơ, bao gồm các nhà quản lý tài sản và các tổ chức phi thương mại, đã cắt giảm vị thế lạc quan đối với đồng đô la trước thềm cuộc họp chính sách.

Những người hoài nghi chỉ ra rằng thị trường đang định giá lãi suất một cách quá quyết liệt, đặt ra một tiêu chuẩn cao cho Fed. Các nhà giao dịch dự báo sẽ có gần 90 điểm cơ bản tăng lãi suất trong 12 tháng tới. Theo Nathan Thooft, quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Manulife Investment Management, Fed sẽ khó có thể làm nhiều hơn thế, điều này sẽ kìm hãm đà tăng của đô la.

"Nếu các dữ liệu sắp tới về lạm phát, thị trường lao động hoặc tăng trưởng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, Fed có thể có dư địa để giảm bớt một số thông điệp diều hâu của mình," ông Thooft nói. "Điều đó cuối cùng có thể hạn chế đà tăng thêm của đồng đô la."

Các nền kinh tế lớn khác cũng có thể gặp khó khăn trong việc tăng lãi suất nhiều hơn nữa, khi giá dầu đè nặng lên tăng trưởng.

Chiến lược gia Daniel Tobon của Citigroup Inc. cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể đạt đến một điểm "bắt đầu gây ra những tác động tiêu cực dây chuyền, điều này có thể buộc họ phải đảo ngược chính sách trong tương lai", khiến đô la ở vị thế tốt hơn so với đồng euro. Thị trường đang định giá ít nhất một lần tăng lãi suất nữa của ECB trong năm nay.

"Theo quan điểm của chúng tôi, rủi ro từ các thông tin mới có xu hướng nghiêng về phía tích cực cho đồng đô la hơn là tiêu cực," ông Tobon, người đã khuyến nghị bán đồng euro so với đô la kể từ tháng 1, cho biết.

Euro đã mất hơn 3% giá trị so với đồng bạc xanh trong năm nay. Ông Tobon ước tính chỉ số đô la Mỹ có thể tăng thêm 1%.

Các chỉ số khác cũng đang cho thấy một đồng tiền Mỹ kiên cường, ngay cả khi một số dấu hiệu cho thấy nó có thể sắp có một giai đoạn tạm nghỉ. Trên thị trường quyền chọn, chỉ số "risk reversals", một thước đo nhu cầu mua so với bán, cho thấy các nhà giao dịch đang ưu ái đồng bạc xanh ở mọi kỳ hạn.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của chỉ số đô la của Bloomberg - một thước đo động lượng - đã vượt qua mức 70 vào thứ Năm lần đầu tiên kể từ cuối tháng 6, cho thấy đà tăng đang trở nên quá mức. Chỉ báo RSI đã tăng lên kể từ ngày 9 tháng 9, một dấu hiệu cho thấy tâm lý đối với đô la đã được cải thiện.

Theo ông Maher, rủi ro địa chính trị cũng góp phần thúc đẩy tâm lý này, tái khẳng định sức hấp dẫn của đồng bạc xanh như một tài sản trú ẩn an toàn.

"Khi thế giới một lần nữa dường như đang sụp đổ - như chúng ta đã thấy trong tuần qua - tất cả chúng ta lại tìm đến đô la," ông nói. "Vì vậy, câu chuyện về sự mất giá của tiền tệ hoàn toàn bị gạt sang một bên. Một số chân lý trên thị trường tiền tệ vẫn giữ vững: đô la là tài sản trú ẩn an toàn của bạn."

Với sự hỗ trợ của Vassilis Karamanis