Khi các nhà đầu tư cổ phiếu bước vào chặng cuối của một năm mang tính bước ngoặt, năm đã đưa Hàn Quốc và Đài Loan lên vị trí dẫn đầu trong cuộc đua AI toàn cầu, Đài Loan đang nổi lên như lựa chọn có triển vọng hơn.

Chỉ số Taiex vượt Kospi khoảng 23 điểm phần trăm trong quý trước, mức chênh lệch lớn nhất kể từ đầu thế kỷ. Lần đầu tiên kể từ tháng 3.2025, các đợt nâng dự báo lợi nhuận tại Đài Loan cũng vượt Hàn Quốc. Trong cuộc khảo sát do Bank of America Corp. thực hiện vào tháng trước, khoảng 40% các nhà quản lý quỹ cho biết họ phân bổ tỷ trọng cao hơn vào Đài Loan, so với 25% đối với Hàn Quốc.

Động lực thúc đẩy sự lạc quan này là mối liên kết sâu rộng hơn của Đài Loan trong chuỗi cung ứng AI, cùng triển vọng lợi nhuận tích cực hơn.

"Sự khác biệt đối với chúng tôi không chỉ nằm ở mức độ tiếp xúc với AI, mà còn ở bản chất của nguồn lợi nhuận hỗ trợ cho mức độ tiếp xúc đó," Vikas Pershad, quản lý danh mục đầu tư tại M&G Investments ở Singapore, cho biết. "Đài Loan mang đến một tập hợp cơ hội rộng hơn và sâu hơn. Lợi nhuận của thị trường này đến từ sản lượng, qua đó giúp các đợt nâng dự báo lợi nhuận có phạm vi rộng hơn và bền vững hơn. Trong ngắn hạn, lợi nhuận của Hàn Quốc đến từ giá."

Đài Loan mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận nhiều phân khúc, từ thiết kế và sản xuất chip đến đóng gói, thiết bị mạng và máy chủ. Điều này đồng nghĩa thị trường có nhiều cách hơn để hưởng lợi khi chi tiêu cho AI mở rộng. Trong khi đó, vị thế dẫn đầu của thị trường Hàn Quốc vẫn tập trung phần lớn vào hai nhà sản xuất chip Samsung Electronics Co. và SK Hynix Inc., khiến thị trường dễ tổn thương hơn khi xuất hiện những nghi ngờ về thời gian còn lại của chu kỳ tăng giá bộ nhớ hiện nay.

Taiex và Kospi liên tục đổi vị trí dẫn đầu trên bảng xếp hạng thị trường toàn cầu trong năm nay, ngay cả khi Kospi chiếm lĩnh các tiêu đề nhờ những biến động nổi bật hơn. Tăng 72% trong năm 2026, chỉ số chuẩn của Đài Loan hiện là chỉ số có diễn biến tốt nhất trong hơn 90 chỉ số cổ phiếu được Bloomberg theo dõi. Kospi đứng thứ hai, với mức tăng khoảng 65%.

Vị thế dẫn đầu của Đài Loan diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu Samsung và SK Hynix lao dốc từ 19% đến 33% trong ba tháng tính đến cuối tháng 9. Trước đó, hai cổ phiếu này đã ghi nhận chuỗi tăng kéo dài sáu quý, khi giá chip bộ nhớ tăng vọt thúc đẩy lợi nhuận bùng nổ và khiến các nhà phân tích nhanh chóng nâng dự báo lợi nhuận.

Các chiến lược gia của Societe Generale SA, trong đó có Rajat Agarwal, viết trong một báo cáo rằng ngân hàng này "vẫn ưu tiên cổ phiếu Đài Loan hơn cổ phiếu Hàn Quốc, do quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận đang phân hóa." Họ cho biết đà tăng giá bộ nhớ "được dự báo sẽ chậm lại trong những quý tới, trước khi trở về mức bình thường vào năm 2028" khi cạnh tranh từ Trung Quốc gia tăng. Theo các chiến lược gia, quá trình giảm đòn bẩy tại Hàn Quốc trong tháng 7 đã lan rộng thành một đợt rút lui khỏi thị trường.

Quan điểm trái chiều cho rằng nhu cầu liên quan đến AI sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung chất bán dẫn đang diễn ra, qua đó hỗ trợ giá chip nhớ băng thông cao. Peter Lee, giám đốc điều hành tại Citigroup Inc. và là người đồng phụ trách mảng nghiên cứu công nghệ và truyền thông toàn cầu của ngân hàng, cho biết vào tuần trước rằng các nhà đầu tư nên bắt đầu mua cổ phiếu của những công ty như Samsung và SK Hynix, bởi thị trường đang đánh giá thấp nhu cầu chip HBM trong năm 2027.

Xét về định giá, Taiex đang giao dịch ở mức khoảng 18 lần lợi nhuận dự phóng trong một năm. Kospi giao dịch ở mức khoảng 5,5 lần, phản ánh mối lo ngại rằng chu kỳ bộ nhớ có thể đang tiến gần đỉnh, cùng một phần nguyên nhân đến từ "chiết khấu Hàn Quốc" kéo dài, vốn khiến thị trường này có định giá thấp hơn các thị trường tương đương trên toàn cầu.

Dù vậy, khi được hỏi thị trường nào sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ giai đoạn tiếp theo của chu kỳ AI, 35% số người tham gia khảo sát của BofA chọn Đài Loan. Chỉ 5% chọn Hàn Quốc.

Cổ phiếu Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. tăng 2,9% trong ba tháng tính đến cuối tháng 9, ghi nhận quý tăng thứ sáu liên tiếp.

Tuy nhiên, Taiex đang mang lại mức tăng trên diện rộng hơn so với các chỉ số thiên về công nghệ khác, phản ánh phạm vi cơ hội đầu tư rộng hơn. Khoảng 10% số cổ phiếu trong chỉ số này đã tăng ít nhất gấp đôi trong năm nay, so với 4,1% của Kospi và 5,7% của Nikkei 225 tại Nhật Bản.

"Chặng tăng tiếp theo của cổ phiếu Đài Loan có thể sẽ phụ thuộc ít hơn vào sự lạc quan trên diện rộng đối với AI, và phụ thuộc nhiều hơn vào các công ty công nghệ trong nước vẫn tiếp xúc với những điểm nghẽn thực sự trong chuỗi giá trị AI," Gary Tan, quản lý danh mục đầu tư tại Allspring Global Investments, cho biết.

Với sự hỗ trợ của Anand Katakam