Giới đầu tư trung thành của thị trường tiền mã hóa đột nhiên tìm lại sự phấn khởi.

Chỉ mới vài ngày trước, Bitcoin vẫn có vẻ như bị mắc kẹt trong một thị trường liên tục đi xuống suốt nhiều tháng. Sau đó, gần như từ vô vọng, giá đã tăng vọt tiến về mốc 80.000 USD, ghi nhận tuần tăng điểm tốt nhất trong nhiều năm và làm sống lại các bức ảnh chế, những tiếng hô nắm giữ cùng niềm tin rằng chính đà tăng trưởng có thể kéo thị trường tiền mã hóa đi lên.

Các biểu tượng tên lửa tái xuất hiện trên mạng xã hội X, những cáo phó về thị trường gấu bị gạt đi và Michael Saylor đã đăng một meme hộp đêm do AI tạo ra để kêu gọi những người theo dõi: “Hãy mua Bitcoin, nắm giữ 10 năm, lờ đi những ồn ào và vượt qua sợ hãi.”

Chất xúc tác một phần đến từ thị trường trái phiếu. Kế hoạch tăng ít nhất gấp đôi lượng mua lại trái phiếu Kho bạc dài hạn của bộ trưởng bộ Tài chính Scott Bessent ban đầu đã kéo lợi suất xuống thấp hơn và làm suy yếu USD, trong khi giá vàng tăng vọt.

Sự kết hợp đó đã làm sống lại cái gọi là giao dịch mất giá tiền tệ: Quan điểm cho rằng các áp lực tài chính gia tăng và điều kiện tài chính mở rộng sẽ củng cố luận điểm cho các tài sản khan hiếm nằm ngoài hệ thống tiền tệ của chính phủ. Đối với những người mua Bitcoin, đó là nguồn đạn dược vĩ mô tươi mới xuất hiện đúng lúc các vị thế đánh xuống đang rơi vào thế quá đà.

Ngay cả Ray Dalio, một người vốn không phải là người cổ xúy cho tiền mã hóa, cũng lên tiếng ủng hộ Bitcoin khi dẫn chứng về một vòng xoáy nợ “không thể duy trì.”

“Rất vui khi thấy một vài dấu hiệu sinh tồn trên thị trường tiền mã hóa. Và đà tăng này mang lại cảm giác khác biệt so với những đốm lửa lóe lên rồi tắt trong vài tháng qua,” Noelle Acheson, tác giả bản tin “Crypto Is Macro Now”, nhận định.

Hy vọng lớn nhất của thị trường tiền mã hóa luôn là việc đà tăng trưởng có thể tự tạo ra thêm đà tăng trưởng mới.

Đó là cách bùng nổ theo đà trước đây tự nuôi dưỡng chính nó. Giá tăng buộc các nhà đầu tư bán khống phải đóng vị thế để cắt lỗ, thu hút thêm tiền vào các quỹ ETF giao dịch giao ngay, nâng cao giá trị các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa cũng như các công ty sở hữu kho bạc tài sản số, đồng thời trao cho một số công ty này thêm năng lực huy động vốn để mua thêm Bitcoin. Giá cao hơn sau đó lại kéo những nhà đầu tư đang đứng ngoài quay trở lại, bổ sung thêm một lớp cầu mới.

Tuần qua đã mang đến cái nhìn thoáng qua đầu tiên về việc bộ máy đó đang cố gắng khởi động lại. Một làn sóng đặt cược giá xuống kỷ lục đã bị xóa sổ, khối lượng giao dịch giao ngay tăng vọt và các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền mới chảy vào. Bối cảnh chính sách cũng hỗ trợ: Tổng thống Donald Trump một lần nữa thúc giục Quốc hội thông qua đạo luật Clarity, củng cố lập trường của một chính quyền ủng hộ tài sản số trong suốt chu kỳ này.

“Mức bù rủi ro pháp lý đang được định giá thấp hơn sau khi ông Trump một lần nữa kêu gọi Quốc hội thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa,” Lacie Zhang, chuyên gia phân tích nghiên cứu tại Bitget Wallet, cho biết. “Điều này quan trọng vì các quy tắc rõ ràng hơn sẽ giúp các tổ chức bảo lãnh rủi ro dễ dàng hơn.”

Mức tăng diễn ra nhanh đến mức Bitcoin đã bứt phá lên trên đường trung bình động 100 ngày và 200 ngàym, các chỉ báo kỹ thuật được theo dõi rộng rãi trong khi chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 ngày đã tiến vào vùng mà các nhà giao dịch coi là quá mua.

Tại Standard Chartered, Geoffrey Kendrick nhìn thấy dư địa để đà tăng này tự nuôi dưỡng chính nó. Ông chỉ ra mức thanh lý vị thế bán khống kỷ lục trong dữ liệu tính từ năm 2021 và hơn 1 tỉ USD dòng tiền chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay hàng tuần, cho rằng giá mạnh hơn có thể thu hút thêm các dòng vốn và cuối cùng kéo các nhà giao dịch dùng đòn bẩy quay trở lại thị trường.

“Lần đầu tiên trong năm nay, có rủi ro là dự báo cuối năm của tôi (mức 100 ngàn USD) bị thấp,” ông viết trong một báo cáo. “Một khi các nhà đầu tư nhớ lại giá có thể tăng tốc nhanh như thế nào về phía trên, và chúng ta vượt qua cột mốc ngày 6 tháng 10 (12 tháng sau đỉnh cao mọi thời đại), việc giá tăng vượt ngưỡng tiến về đỉnh mọi thời đại (126 ngàn USD) trước khi kết thúc năm là hoàn toàn có thể xảy ra.”

Tuy nhiên, một tuần khởi sắc chưa thể chứng minh bộ máy tuần hoàn đã hoạt động trở lại. Đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới mới chỉ giành lại được các mức giá từng thấy vào tháng 5 và vẫn thấp hơn khoảng 43% so với mức kỷ lục vào tháng 10, còn cách rất xa việc thiết lập một vùng giá giao dịch mới.

Phần lớn cú bứt phá ban đầu đến từ việc buộc phải đóng vị thế bán khống, nhiều nhà đầu tư ETF vẫn đang chịu lỗ, và các công ty sở hữu kho bạc tài sản số, nơi từng giúp khuếch đại các đà tăng trước đây, đã thu hẹp quy mô. Bitcoin cũng từng có những đợt phục hồi trong năm nay nhưng nhanh chóng suy yếu khi không thu hút được lực mua nối tiếp.

Để thiết lập một vùng giá giao dịch mới sẽ cần một điều mà chỉ riêng hiện tượng ép bán khống không thể mang lại. Đó là nhu cầu mua bền vững.