Bitcoin giảm giá kéo dài đang che giấu sự thay đổi cơ bản trong các hệ thống vận hành ngầm bên dưới, nơi các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản đang âm thầm thay thế các nhà giao dịch nhỏ lẻ để trở thành lực lượng thống trị thị trường.

Theo một báo cáo gần đây từ công ty giao dịch Wintermute, các nhà đầu tư tổ chức chiếm 72% khối lượng giao dịch giao ngay tại quầy giao dịch OTC của công ty trong nửa đầu năm 2026, tăng từ mức 59% một năm trước đó, ngay cả khi tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa suy yếu. Sự thay đổi này nhấn mạnh cách Phố Wall đang trở thành nguồn cung cấp thanh khoản chính cho thị trường, đồng thời làm giảm đi sự biến động, từng là đặc trưng của thị trường này. 

Mặc dù tiền mã hóa được xây dựng dựa trên hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ và giao dịch theo đà, sự trầm lắng gần đây là một dấu hiệu cho thấy các nhà giao dịch chuyên nghiệp hiện đang dẫn dắt thị trường.

“Những xu hướng này cho thấy tiền số đang bước vào một cấu trúc thị trường do các tổ chức dẫn dắt nhiều hơn, với vốn ngày càng tập trung, các công cụ phái sinh đóng vai trò lớn hơn trong việc thể hiện mức độ tiếp xúc rủi ro, và các tài sản được token hóa bắt đầu có hoạt động thị trường thứ cấp đáng kể,” các nhà phân tích của Wintermute cho biết trong một báo cáo.

Một phần của sự thay đổi đến từ việc các tổ chức thay đổi cách họ tiếp cận thị trường. Thay vì mua token trực tiếp, họ ngày càng sử dụng các công cụ phái sinh, sản phẩm cấu trúc và các quỹ giao dịch hoán đổi danh mục (ETF).

Điều này không chỉ xảy ra với các sản phẩm Bitcoin và Ether. Khối lượng giao dịch quyền chọn altcoin tại quầy OTC của Wintermute đã tăng hơn gấp ba lần so với nửa cuối năm ngoái, nhưng thanh khoản lại tập trung hơn vào một nhóm token nhỏ hơn.

Tuy nhiên, các tổ chức đã tỏ ra kén chọn hơn so với nhà đầu tư nhỏ lẻ khi họ ưu tiên các tài sản có tính thanh khoản cao hơn. Theo Wintermute, sự đa dạng của các token được giao dịch bởi các đối tác chuyên nghiệp đã tăng 24% trong hai năm qua, so với mức 76% ở nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Ông Alistair Byas-Perry, người đứng đầu bộ phận thị trường vốn và đầu tư khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi tại 21shares AG, cho biết: “Chúng tôi thực sự đang chứng kiến nhiều hoạt động thẩm định hơn từ các nhà quản lý tài sản và quản lý tài sản cá nhân.”

Tất cả những điều này đã dẫn đến một trong những đợt sụt giảm bất thường nhất của thị trường tiền số cho đến nay. Bitcoin đã giảm khoảng 50% so với mức đỉnh trên 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, nhưng đó là một sự sụt giảm ổn định thay vì một đợt tái định giá dữ dội đặc trưng cho các mùa đông tiền số trước đây.

“Tiền mã hóa đang giao dịch giống như bất kỳ loại tài sản nào khác,” ông Stephen Coltman, người đứng đầu bộ phận vĩ mô tại 21Shares, cho biết.

Mặc dù sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ đang giảm sút, một số nhà giao dịch vẫn không nản lòng. Adam Potamkin, một nhân viên y tế 30 tuổi tại Miami, đã nhắc lại một câu thần chú được phổ biến bởi người sáng lập Strategy, Michael Saylor, viện dẫn đến người sáng tạo bí ẩn của Bitcoin: “Biến động là món quà của Satoshi dành cho những người trung thành.”

Potamkin cho biết lần mua Bitcoin gần đây nhất của anh là chỉ vài tháng trước, khi giá còn đắt hơn nhiều. Đồng tiền này đang giao dịch ở mức khoảng 63.800 USD vào thứ Ba, trong khi mức cao nhất của nó trong tháng 5 là trên 82.000 USD. “Niềm tin của tôi có bị thử thách không? Chắc chắn là có," anh nói. "Thế giới có vẻ bất ổn hơn, và chúng tôi vẫn đang cố gắng tìm ra cách định giá tài sản này.”

Một số nhà đầu tư tin rằng thị trường có thể đang tiến gần đến đáy, mặc dù rất ít người dám khẳng định điều đó.

“Bạn chỉ biết một thị trường đã chạm đáy khi nhìn lại quá khứ. Các điều kiện cho thấy chúng ta có thể đang tạo đáy đã xuất hiện, nhưng bạn không biết tương lai sẽ ra sao," ông Coltman nói.