Điều này tạo ra một đợt biến động cực đại khác – vốn đã trở thành một "đặc sản" của thị trường có hiệu suất tốt nhất thế giới năm nay.

Chỉ số Kospi đóng cửa giảm 10%, trong đó SK Hynix Inc. và Samsung Electronics Co. đều trượt dài hơn 12%. Đà thua lỗ tiếp tục mở rộng sau khi Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) phải áp dụng lệnh tạm dừng giao dịch trong 20 phút vào buổi chiều.

Biến động khởi đầu như một phiên giảm điểm nhẹ phòng ngừa rủi ro (risk-off) – mô phỏng theo đà sụt giảm của cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tuy nhiên, nó đã nhanh chóng biến thành một cuộc tháo chạy hỗn loạn khi các nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 2,5 tỉ USD cổ phiếu trên sàn Kospi. Các chuyên gia theo dõi thị trường nhận định nguyên nhân đến từ sự cộng hưởng của việc giải chấp ép buộc (forced liquidation) nhắm vào các nhà đầu tư cá nhân giao dịch bằng tiền vay (margin), kết hợp với làn sóng bán tháo liên quan đến các quỹ ETF đòn bẩy mô phỏng theo hai gã khổng lồ ngành chip.

"Biên độ của đợt sụt giảm này liên quan hoàn toàn đến sự đầu cơ quá mức (frothiness) vốn có của thị trường Hàn Quốc, bởi hiện tại thị trường này hoàn toàn do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt", Alexander Redman, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu tại CLSA Singapore, cho biết trong một buổi báo cáo. "Việc chứng kiến mức độ biến động như thế này thực sự rất đáng lo ngại."

Đợt bán tháo ngày thứ Ba diễn ra với khối lượng giao dịch tương đối lớn, cao hơn 52% so với mức trung bình của 20 ngày qua, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Sự sụt giảm này càng làm nổi bật tính biến động ngày càng tăng của chỉ số chứng khoán lớn vốn có hiệu suất tốt nhất thế giới năm nay. Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã phải kích hoạt cơ chế ngắt mạch tự động (circuit breaker) lần thứ tư trong năm nay. Để so sánh, năm 2025 không có lần nào và năm 2024 chỉ có một lần. Chỉ số đo lường mức độ biến động của chứng khoán Hàn Quốc đã tăng lên gần mức 90, hướng sát về mức đỉnh thiết lập hồi đầu tháng 6.

Mức độ trồi sụt mạnh đến nỗi cơ quan giám sát tài chính hàng đầu đã phải bày tỏ sự hối tiếc khi cho phép triển khai các quỹ ETF đòn bẩy mô phỏng Samsung và SK Hynix, đồng thời cảnh báo rằng các tác dụng phụ tiêu cực của chúng đã gia tăng đáng kể. Các sản phẩm này phóng đại sự biến động của thị trường thông qua việc tái cân bằng danh mục hàng ngày để duy trì tỉ lệ đòn bẩy mục tiêu. Một sản phẩm của Quỹ Quản lý Tài sản Samsung (Samsung Asset Management) đặt mục tiêu sinh lời gấp đôi hiệu suất hàng ngày của SK Hynix đã bốc hơi hơn 25% trong ngày thứ Ba.

Theo dữ liệu từ Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, dư nợ margin (vay tiền mua chứng khoán) đã tăng lên mức kỷ lục 38,5 ngàn tỉ won (25 tỉ USD) trong tháng này. "Có vẻ như làn sóng giải chấp ép buộc đã kích hoạt vào khoảng 2 đến 3 giờ chiều, với các lệnh bán tháo làm gia tăng tốc độ lao dốc", Kim Namho, quản lý quỹ tại Timefolio Investment Management ở Seoul, cho biết.

Tâm lý đối với các cổ phiếu công nghệ vốn đang thăng hoa đã trở nên lung lay trong phiên giao dịch ngày thứ Hai tại Mỹ, khi cổ phiếu SpaceX sụt giảm và sự chú ý chuyển hướng sang kết quả kinh doanh quý của nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology Inc. vào cuối tuần này. Các nhà đầu tư cũng tập trung vào một báo cáo của truyền thông địa phương cho biết SK Hynix đang điều chỉnh tốc độ sản xuất chip HBM4 (Bộ nhớ băng thông cao thế hệ 4) và tăng cường nỗ lực trong thị trường DRAM thương mại, mặc dù các quan điểm vẫn khác nhau về việc liệu điều này có gây bất lợi cho cổ phiếu hay không.

"Việc chuyển dịch sản xuất từ HBM4 sang DRAM thương mại có lẽ phản ánh góc nhìn của công ty về mức độ lợi nhuận của từng sản phẩm, thay vì là dấu hiệu cho thấy nhu cầu sụt giảm", Vey-Sern Ling, giám đốc điều hành tại Union Bancaire Privee ở Singapore, nhận định.

Trong khi các tổ chức và khối ngoại là những người bán ròng, các nhà đầu tư cá nhân lại gom vào hơn 8 nghìn tỉ won cổ phiếu trên sàn Kospi – một con số kỷ lục, cho thấy khẩu vị "bắt đáy" của họ trong đợt bán tháo này.

"Đợt bán tháo dường như được thúc đẩy chủ yếu bởi hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng giá mạnh mẽ gần đây, khi thị trường rơi vào trạng thái quá mua", Ha SeokKeun, giám đốc đầu tư tại Eugene Asset Management ở Seoul, cho biết. "Đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân và số dư margin ở mức cao có thể đã khuếch đại đà giảm, khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn trước các thông tin tiêu cực."

— Với sự hỗ trợ từ Winnie Hsu, Shinhye Kang, và Abhishek Vishnoi.