Biến động trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong chín tháng. Nguyên nhân là chiến sự với Iran làm gia tăng lo ngại lạm phát và đảo lộn kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách của Fed.

Chỉ số ICE BofA MOVE, thường được xem là “thước đo nỗi sợ” của thị trường trái phiếu, đã tăng lên mức từng được ghi nhận vào tháng 6. Giá dầu duy trì ở mức cao đang khiến nỗi lo lạm phát trầm trọng hơn, qua đó bào mòn lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ và hạn chế vai trò trú ẩn an toàn của tài sản này.

Tổng thống Mỹ Donald Trump và Iran đều phát đi những thông điệp cứng rắn về cuộc chiến, khiến giới đầu tư khó dự đoán cuộc xung đột sẽ kéo dài đến khi nào. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, loại tài sản nhạy cảm với lạm phát và chi tiêu ngân sách, đã tăng lên mức cao nhất trong một tháng trở lại đây. Đồng thời, thị trường đã hạ đáng kể kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

“Là nhà đầu tư trái phiếu, chúng tôi bắt đầu phải tính đến kịch bản đình lạm, vốn luôn tạo ra mức độ bất định rất lớn,” Jack McIntyre, quản lý danh mục tại Brandywine Global Investment Management, cho biết. “Vì vậy, chúng tôi cần được bù đắp cho rủi ro biến động.”

Trái phiếu chính phủ từ Mỹ đến Nhật Bản và Úc đều giảm giá kể từ khi chiến sự Iran nổ ra cách đây hai tuần. Nhà đầu tư tập trung vào tác động của giá dầu cao đối với kinh tế toàn cầu. Trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục định hình xu hướng của thị trường nợ công toàn cầu. Lợi suất tăng trên diện rộng khi nhà đầu tư cho rằng các ngân hàng trung ương có thể phải sớm nâng lãi suất để kiềm chế lạm phát.

Tổng thống Trump cũng một lần nữa kêu gọi Chủ tịch Fed Jerome Powell cắt giảm lãi suất. Động thái này làm gia tăng rủi ro đối với triển vọng chính sách tiền tệ Mỹ và khiến thị trường biến động mạnh hơn. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 8, trong khi các hợp đồng hoán đổi lạm phát kỳ hạn một năm tại Mỹ đang tiến gần mốc 3%, cho thấy nhà đầu tư dự báo áp lực giá cả sẽ gia tăng.

“Trái phiếu hiện không còn vận hành như tài sản trú ẩn khi lạm phát trở thành yếu tố chi phối,” ông Chris Weston, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone, nhận định. “Thị trường ngày càng tin rằng tình hình sẽ kéo dài lâu hơn và tác động đến lạm phát cũng như chính sách của các ngân hàng trung ương có thể lớn hơn dự kiến.”

Chiến lược gia của Bloomberg nói gì

“Nếu tình hình tiếp tục xấu đi, lo ngại lạm phát sẽ củng cố quan điểm rằng Fed phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn.”

– Alyce Andres, chiến lược gia của Market Live.

Những lo ngại về biến động và lạm phát đã bắt đầu phản ánh vào hiệu suất đầu tư. Chỉ số đo lường lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ của Bloomberg gần như đã xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm đến nay.

Nếu chiến sự kéo dài, BlackRock cảnh báo nguy cơ xảy ra cú sốc đình lạm sẽ gia tăng. Trong khi đó, Loomis, Sayles & Co. cũng lưu ý rủi ro thâm hụt ngân sách Mỹ gia tăng, yếu tố có thể tiếp tục gây sức ép lên thị trường trái phiếu. Những yếu tố này có thể khiến chỉ số MOVE tiếp tục tăng.

“Căng thẳng địa chính trị kéo dài và triển vọng khó dự đoán có thể gây thêm áp lực lên vị thế tài khóa của Mỹ, từ đó làm dấy lên nhiều lo ngại hơn trên thị trường,” Marcella Chow, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, nhận định.