Ngày 16.12, công ty cổ phần chứng khoán VPS có phiên giao dịch đầu tiên trên sàn giao dịch thuộc sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) với mã cổ phiếu VCK. Đây là công ty chứng khoán thứ ba niêm yết trong năm 2025, sau công ty cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương - TCBS (mã cổ phiếu: TCX) và công ty cổ phần chứng khoán VPBank - VPBankS (mã cổ phiếu: VPX). Cả ba công ty đạt quy mô vốn hóa lên tới 3-4 tỉ USD.

Kết phiên giao dịch ngày 16.12, thị giá VCK là 50.800 đồng/cổ phiếu, giảm 15,3%. Trong ba ngày tính từ ngày niêm yết, VPX giảm 14% và TCBS giảm 7,4%. 

Chỉ số VN-Index cuối ngày 16.12 ở mức 1.680 điểm, tăng 2% so với phiên trước đó.  Tính từ đầu năm đến ngày 16.12, chỉ số VN-Index tăng hơn 35%, nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường và nền kinh tế duy trì tăng trưởng ổn định.

Tận dụng đà tăng của thị trường chứng khoán, các công ty chứng khoán đẩy nhanh tốc độ chào bán ra công chúng lần đầu (IPO). Với quy mô trung bình khoảng 450 triệu USD, lượng đăng ký mua đối với cả ba mã cổ phiếu đều vượt lượng chào bán. Các thương vụ đều chỉ diễn ra vỏn vẹn trong khoảng ba tháng.

“Các công ty đang làm khá gấp,” ông Quản Trọng Thành, giám đốc phân tích của công ty Chứng khoán Maybank Việt Nam nói. “Dù đây là quyết định chiến lược, không phải ‘đánh quả’, nhưng không phải công ty nào cũng đã thực sự chuẩn bị đầy đủ.”

Áp lực không chỉ tới khi thị trường không thuận lợi, mà kể cả khi thị trường trong xu hướng tăng. Theo ông Thành, khi định giá ở mức cao, các công ty sẽ đối mặt với áp lực duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận và tỉ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE). “Chúng ta sẽ phải bước vào giai đoạn sàng lọc,” ông Thành nói.

Tuy nhiên, riêng trong quý IV, thị trường đã có nhiều phiên biến động mạnh, chủ yếu do lo ngại áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng và việc tăng lãi suất huy động, cũng như lãi suất cho vay của các nhà băng. Riêng nhóm ngành chứng khoán đã giảm gần 25% kể từ đỉnh mới xác lập vào cuối tháng Tám.

“Tâm lý thị trường đang bị tác động mạnh khiến cổ phiếu công ty chứng khoán không thực sự hấp dẫn,” ông Nguyễn Thành Trung, sáng lập viên kiêm tổng giám đốc của FinSuccess - công ty đang quản lý tài sản hơn 600 tỉ đồng - nhận định. “Với chúng tôi, định giá của cả ba công ty vẫn khá cao. Nếu P/B ở mức dưới 1,5 lần và ROE trên 15% thì có thể xem xét đầu tư.”

Cấu trúc cổ đông cũng là yếu tố ảnh hưởng đáng kể tới quyết định đầu tư. Theo báo cáo quý III, trong nhóm các công ty chứng khoán có thị phần môi giới lớn, tỉ trọng nhà đầu tư cá nhân tại VPS chiếm 59,8%, cao nhất toàn ngành, trong khi con số này tại VPBankS và TCBS lần lượt là 6,5% và 12,4%.

“Nhà đầu tư cá nhân vẫn chủ yếu đầu tư ngắn hạn, dễ bị tác động bởi thông tin,” ông Thành của Maybank nói.