Baidu sẽ mở màn mùa công bố lợi nhuận quý kết thúc tháng 12 của nhóm công nghệ lớn Trung Quốc vào thứ Năm, trong bối cảnh gia tăng lo ngại rằng các khoản đầu tư AI của công ty chưa chuyển hóa đủ nhanh thành động lực tăng trưởng thực chất. Dù mảng điện toán đám mây ghi nhận sức mạnh, giới phân tích dự báo cả doanh thu và lợi nhuận đều giảm so với cùng kỳ năm trước, do sự suy yếu kéo dài của mảng quảng cáo cốt lõi vốn gắn chặt với diễn biến chung của nền kinh tế.

Trong bối cảnh thị trường tập trung cao độ vào AI, những bình luận tích cực từ ban lãnh đạo hoặc bằng chứng cho thấy chi tiêu vốn đang phát huy hiệu quả sẽ đóng vai trò then chốt nhằm chặn đà bán tháo đã làm bốc hơi 11 tỉ USD vốn hóa kể từ mức đỉnh ba năm hôm 23.1.

“Trong một sân chơi AI Trung Quốc ngày càng đông đúc, Baidu được nhìn nhận nhiều hơn như một câu chuyện tùy chọn định giá hoặc tổng hòa các mảng kinh doanh, thay vì một người chiến thắng dài hạn được xác định rõ ràng,” Gary Tan, quản lý danh mục tại Allspring Global Investments LLC, nhận định. “Baidu phải chứng minh họ đang tận dụng năng lực AI để xây dựng một nền tảng AI full stack thực sự, thay vì chỉ tham gia dàn trải.”

Baidu là một trong những công ty Trung Quốc đầu tiên đón đầu AI và triển khai dịch vụ tương tự ChatGPT. Tuy nhiên, hãng đã đánh mất vị thế dẫn đầu vào tay các đối thủ lớn hơn cũng như các tân binh như DeepSeek. Ứng dụng di động chủ lực của công ty có trụ sở tại Bắc Kinh cũng suy giảm mức độ phổ biến, khi người dùng trẻ chuyển sang các nền tảng xã hội của ByteDance và Xiaohongshu để thực hiện truy vấn tìm kiếm.

Cổ phiếu Baidu còn chịu áp lực từ làn sóng niêm yết mới của các doanh nghiệp AI thuần túy như nhà thiết kế chip và nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn. Mức tăng mạnh của cổ phiếu các công ty như MiniMax Group Inc. và Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., còn được biết đến với tên Zhipu, đang thu hút dòng tiền khỏi các tập đoàn internet đa ngành như Baidu, Alibaba Group Holding Ltd. và Tencent Holdings Ltd..

Chỉ số Hang Seng Tech, trong đó Alibaba, Tencent và Baidu là các cổ phiếu vốn hóa lớn, đã giảm 9% trong tháng qua. Cổ phiếu Alibaba và Tencent cùng mất khoảng 12%, trong khi Baidu giảm gần 20% trong cùng giai đoạn.

Xu hướng giảm tiếp diễn ngay cả sau khi Baidu đầu tháng này công bố kế hoạch trả cổ tức lần đầu tiên và triển khai chương trình mua lại cổ phiếu kéo dài ba năm trị giá tối đa 5 tỉ USD nhằm gia tăng lợi ích cho cổ đông.

Theo Bloomberg Intelligence, Baidu đối mặt với tương lai tài chính nhiều thách thức khi các dự án AI dự kiến tiếp tục thua lỗ ít nhất trong ba năm tới. Việc thiếu động lực tăng trưởng cả ở doanh thu lẫn lợi nhuận củng cố quan điểm rằng triển vọng AI của công ty đang bị thổi phồng. Khả năng tách riêng và niêm yết mảng chip KunlunXin không tác động đến triển vọng lợi nhuận ngắn hạn.

Dù vậy, một số nhà quan sát thị trường vẫn bày tỏ lạc quan trước thềm công bố kết quả kinh doanh. Các nhà phân tích của JPMorgan Chase & Co. do Alex Yao dẫn đầu cho rằng Baidu đang bước vào giai đoạn chuyển đổi do AI dẫn dắt với những tín hiệu ban đầu về gia tăng chấp nhận người dùng đối với các tính năng AI, tích hợp sản phẩm AI vào dịch vụ internet di động hiện hữu và cải thiện hiệu quả vận hành.

Ước tính lợi nhuận đồng thuận cho 12 tháng tới của Baidu cũng đã tăng hơn 6% kể từ khi chạm mức thấp nhất hơn ba năm vào cuối tháng trước.

Tuy nhiên, thị trường quyền chọn cho thấy tâm lý thận trọng. Nhu cầu phòng vệ rủi ro giảm giá gia tăng, với chi phí bảo hiểm trước kịch bản cổ phiếu niêm yết tại Mỹ của Baidu giảm 10% tăng lên mức cao nhất kể từ tháng Tư, so với các cược tăng giá, theo dữ liệu biến động hàm ý kỳ hạn một tháng do Bloomberg tổng hợp.

Các nhà giao dịch quyền chọn đang định giá khả năng biến động 5,7% theo cả hai chiều đối với chứng chỉ lưu ký Mỹ của Baidu sau khi công bố kết quả. Mức này cao hơn mức dao động trung bình 4,6% ghi nhận sau tám báo cáo quý gần nhất.

“Baidu cần thuyết phục nhà đầu tư về mức độ chấp nhận cao hơn đối với các tác nhân AI dựa trên nền tảng ERNIE, đặc biệt ở phân khúc doanh nghiệp,” Felix Wang, phụ trách mảng công nghệ tại Hedgeye Risk Management, nhận định, trong bối cảnh các hệ thống AI tác nhân, vốn đòi hỏi ít giám sát của con người hơn, đang trở thành một rủi ro gián đoạn ngày càng lớn.

(Với sự hỗ trợ của Cecile Vannucci and Zheping Huang)