Nhà đầu tư bước vào tuần giao dịch này với tâm lý nhẹ nhõm hơn sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu sẽ sớm giảm lãi suất. Tuy nhiên, thử thách tiếp theo của thị trường chứng khoán là phải chứng minh rằng đà tăng mạnh trong vài năm qua thực sự được thúc đẩy bởi làn sóng công nghệ AI, chứ không chỉ là kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Tâm lý thị trường đã suy yếu vào cuối tuần trước, khi chỉ số S&P 500 ghi nhận chuỗi năm phiên giảm liên tiếp, dài nhất kể từ tháng 1. Đà giảm diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư rút lại kỳ vọng rằng Fed sắp nới lỏng lãi suất. Tuy vậy, phát biểu mới đây của ông Powell đã xoa dịu phần nào lo ngại, giúp S&P 500 bật tăng mạnh nhất kể từ tháng 5 và chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đến 2 điểm.

Giới đầu tư hiện chuyển sự chú ý sang Nvidia, công ty dự kiến sẽ công bố báo cáo tài chính quý vào sau phiên giao dịch thứ Tư, ngày 27.8. Kết quả kinh doanh của hãng được kỳ vọng sẽ trấn an thị trường về xu hướng chi tiêu cho AI, đồng thời xác nhận rằng đợt tăng giá gần đây không phải là một bong bóng.

“Nvidia đóng vai trò then chốt với thị trường chứng khoán vì chỉ cần một tín hiệu tích cực, cổ phiếu này có thể châm ngòi cho một đợt bùng nổ mới,” ông Eric Beiley, giám đốc điều hành mảng quản lý tài sản tại Steward Partners, nhận định. “Ngược lại, nếu kết quả kinh doanh gây thất vọng và triển vọng không rõ ràng, làn sóng đầu tư vào AI có thể đã chạm đỉnh — điều đó sẽ khiến thị trường rung lắc mạnh.” Ông Beiley hiện đang nắm giữ cổ phiếu Nvidia nhưng cho biết đã bắt đầu mua thêm công cụ phòng vệ sau đợt tăng giá vừa qua.

Hiện Nvidia là cổ phiếu có tỉ trọng lớn nhất trong chỉ số S&P 500, chiếm gần 8%, và giữ vị trí trung tâm trong làn sóng phát triển AI. Chip của hãng xuất hiện ở khắp nơi, với khoảng 40% doanh thu đến từ các khách hàng lớn như Meta Platforms, Microsoft, Alphabet và Amazon. Tất cả đều nằm trong nhóm 10 cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn nhất S&P 500.

Vì vậy, báo cáo tài chính quý và triển vọng kinh doanh sắp tới của Nvidia sẽ là sự kiện có sức ảnh hưởng lớn đến toàn thị trường.

Áp lực gia tăng

“Áp lực vẫn rất lớn,” bà Kim Forrest, giám đốc đầu tư tại Bokeh Capital Partners, nhận định. “Trong vài năm qua, thị trường phụ thuộc quá nhiều vào Nvidia và các công ty đi cùng. Vì vậy, tôi cảm thấy hơi lo lắng.”

Tuy nhiên, nhà đầu tư không hoàn toàn mù mờ về kết quả của Nvidia. Nhiều khách hàng lớn của hãng đã công bố báo cáo tài chính khả quan trong giai đoạn đầu mùa công bố lợi nhuận, đồng thời cam kết tiếp tục chi hàng tỉ USD để đầu tư thêm. Đây là tín hiệu tích cực đối với lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng của Nvidia.

“Nvidia thường công bố kết quả vào thời điểm ngành công nghệ đang bị nghi ngờ, và đó chính là điều đang diễn ra trong hai tuần qua,” ông Art Hogan, chiến lược gia trưởng thị trường tại B. Riley Wealth, cho biết. “Nvidia có thể trở thành chất xúc tác tích cực cho thị trường.”

Cổ phiếu Nvidia tăng 1,7% trong phiên thứ Sáu, ngày 22.8, chấm dứt chuỗi ba phiên giảm liên tiếp — chuỗi giảm dài nhất trong một tháng. Mức tăng này đưa giá cổ phiếu chỉ còn cách đỉnh lịch sử thiết lập hồi đầu tháng 8 chưa đến 3%.

Giới phân tích phố Wall dự báo Nvidia sẽ báo cáo lợi nhuận điều chỉnh đạt 1,01 USD mỗi cổ phiếu trong quý tài chính thứ hai, tăng 48% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu hơn 46 tỉ USD, tăng 54% so với năm trước.

Tất nhiên, cũng giống như một báo cáo tích cực có thể đẩy giá cổ phiếu Nvidia và toàn thị trường đi lên, bất kỳ kết quả gây thất vọng nào, dù là thực tế hay chỉ là cảm nhận, đều có thể khiến đà tăng hiện tại dừng lại và kéo thị trường xuống. Theo dữ liệu Bloomberg, giới giao dịch quyền chọn đang định giá mức biến động khoảng 6% theo cả hai chiều.

Dù lãi suất thấp hơn có thể hỗ trợ cổ phiếu tăng trưởng như Nvidia, điều đó không giải quyết được mối lo về mức định giá quá cao của thị trường. Hiện chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức gấp khoảng 22 lần lợi nhuận dự phóng, cao hơn mức trung bình 10 năm là 19. Trong khi đó, Nvidia đang được định giá ở mức gấp khoảng 34 lần lợi nhuận kỳ vọng, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 39.

Định giá cao ngất ngưởng

“Định giá đang ở mức cao ngất ngưởng,” ông Beiley từ Steward nhận định. “Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn phớt lờ điều đó vì họ kỳ vọng các cổ phiếu AI sẽ tiếp tục mang lại kết quả vượt trội.”

Một trong những câu hỏi lớn nhất mà Nvidia đang đối mặt là liệu hãng có thể tiếp tục bán sản phẩm tại Trung Quốc hay không. Chính quyền Tổng thống Donald Trump gần đây đã cho phép Nvidia và Advanced Micro Devices (AMD) tiếp tục bán hàng tại Trung Quốc, nhưng với điều kiện phải chia 15% doanh thu cho chính phủ Mỹ. Tuy nhiên, Bắc Kinh sau đó đã khuyến cáo các công ty trong nước không nên sử dụng dòng chip H20 của Nvidia, vốn được thiết kế riêng cho thị trường Trung Quốc. Động thái này buộc Nvidia phải yêu cầu các nhà cung ứng ngừng sản xuất, theo một báo cáo từ The Information.

“Thị trường từng kỳ vọng rằng Nvidia cuối cùng sẽ được phép quay lại Trung Quốc,” ông Michael O’Rourke, chiến lược gia trưởng tại Jonestrading, cho biết. “Vấn đề ở chỗ dòng chip H20 được phép bán vì Nhà Trắng cho rằng nó đã lỗi thời, và Trung Quốc cảm thấy bị xúc phạm. Trung Quốc cũng lo ngại Mỹ có thể dùng chip Nvidia để tạo lỗ hổng truy cập vào công nghệ của họ.”

Dù vậy, giới phân tích tại phố Wall vẫn lạc quan về cổ phiếu Nvidia và cho rằng chưa có lý do rõ ràng để lo ngại. Trong tuần qua, ít nhất 9 trong tổng số 79 chuyên gia theo dõi cổ phiếu này đã nâng giá mục tiêu dựa trên kỳ vọng về một báo cáo tài chính vững vàng, theo dữ liệu Bloomberg. Giá mục tiêu trung bình hiện ở mức hơn 194 USD, cao hơn khoảng 9% so với mức giá đóng cửa 178 USD hôm thứ Sáu.

Dĩ nhiên, báo cáo tài chính của Nvidia không phải là yếu tố duy nhất tác động đến thị trường trong tuần này. Nhà đầu tư cũng đang chờ đợi dữ liệu lạm phát từ chỉ số giá tiêu dùng cá nhân lõi (core PCE), dự kiến công bố vào thứ Sáu, ngày 29.8. Tuy nhiên, mối lo lớn nhất tại phố Wall hiện nay vẫn là khả năng báo cáo tài chính của Nvidia có thể dẫn đến một đợt bán tháo quy mô lớn.

“Tôi thực sự cảm thấy lo ngại,” ông Beiley nói. “Nền kinh tế đang chịu áp lực từ thuế quan và tăng trưởng việc làm yếu. Vì vậy, các cổ phiếu có định giá cao như Nvidia rất dễ lao dốc nếu xuất hiện bất kỳ tín hiệu tiêu cực nào. Cả thị trường cũng dễ bị tổn thương vì đang quá phụ thuộc vào một nhóm cổ phiếu dẫn dắt.”