Trong phần lớn thời gian của năm nay, nhóm cổ phiếu chip là động lực chính kéo thị trường đi lên. Giờ đây, báo cáo lợi nhuận của Nvidia có thể củng cố niềm tin rằng đợt tăng giá vẫn còn dư địa tiếp diễn, hoặc khiến nhà đầu tư càng thêm lo ngại về thị trường.

Nvidia sẽ công bố kết quả sau khi thị trường đóng cửa ngày thứ Tư. Phố Wall kỳ vọng Nvidia sẽ tiếp tục nối dài chuỗi báo cáo tích cực của ngành chip trong bối cảnh các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục rót tiền mạnh tay để xây dựng hạ tầng AI. Vì vậy, giới đầu tư sẽ đặc biệt chú ý tới triển vọng tăng trưởng trong thời gian tới.

“Kết quả kinh doanh, triển vọng và những gì Nvidia chia sẻ trong cuộc họp với nhà đầu tư có thể giúp thị trường tự tin hơn rằng làn sóng đầu tư AI sẽ kéo dài, không chỉ trong một quý, không chỉ trong năm 2026, mà còn sang cả 2027, 2028 và xa hơn nữa,” bà JoAnne Feeney, quản lý danh mục tại Advisors Capital Management, đơn vị đang nắm giữ cổ phiếu Nvidia, cho biết. “Điều đó sẽ giúp thị trường yên tâm hơn.”

Tuy nhiên, nếu kết quả gây thất vọng, điều đó có thể củng cố nỗi lo rằng nhóm cổ phiếu này đã tăng quá nóng. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index đã tăng vọt 60% từ đầu năm, nhưng giảm 6,4% trong hai phiên thứ Sáu và thứ Hai do lo ngại lạm phát gây áp lực lên thị trường. Cổ phiếu Nvidia tăng 18% trong năm 2026 và bật tăng 34% kể từ mức đáy gần nhất hồi cuối tháng 3, nhưng đã mất 6,4% trong ba phiên gần đây. Dù vậy, cổ phiếu này vẫn vượt trội so với chỉ số Nasdaq 100 thiên về công nghệ, vốn đã tăng 14% từ đầu năm.

“Nvidia đã tạo ra kỳ vọng rằng công ty sẽ luôn vượt dự báo và nâng triển vọng sau mỗi quý. Nếu điều đó không xảy ra, thị trường sẽ thất vọng”, bà Feeney nói.

Dù diễn biến cổ phiếu năm 2026 chưa thực sự bùng nổ, Nvidia vẫn là doanh nghiệp có giá trị lớn nhất thị trường. Công ty đóng góp gần 1/5 mức tăng 7,4% của chỉ số S&P 500 từ đầu năm. Bốn hãng chip khác gồm Micron, Broadcom, Advanced Micro Devices (AMD) và Intel cũng nằm trong nhóm bảy cổ phiếu đóng góp nhiều điểm số nhất cho S&P 500 năm 2026. Đây là điều hiếm thấy với một ngành có tính chu kỳ cao như chip bán dẫn.

Nhà đầu tư hiện có nhiều lý do để lạc quan trong bối cảnh nền kinh tế ngập trong dòng tiền dành cho AI. Bốn tập đoàn chi tiêu mạnh nhất gồm Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta Platforms dự kiến chi tới 725 tỉ USD cho đầu tư vốn trong năm nay và còn tăng mạnh hơn thế nữa trong năm 2027.

Chip bán dẫn chiếm một phần rất lớn trong khoản đầu tư đó và Nvidia vẫn giữ vị thế áp đảo trên thị trường chip tăng tốc AI. Tốc độ tăng trưởng quá nhanh khiến cổ phiếu Nvidia bắt đầu trở nên rẻ hơn về mặt định giá. Theo dữ liệu Bloomberg tổng hợp, dự báo lợi nhuận ròng tài khóa 2027 của Nvidia kết thúc vào tháng 1 đã tăng 13% trong ba tháng qua, trong khi dự báo doanh thu tăng 12%. Sau khi các dự báo được nâng lên, cổ phiếu Nvidia hiện giao dịch ở mức dưới 24 lần lợi nhuận ước tính, thấp hơn nhiều so với mức trung bình khoảng 36 lần trong 10 năm qua.

“Định giá chỉ là yếu so với câu chuyện tăng trưởng cơ bản. Đây vẫn là động lực chính. Nhưng mức định giá hiện nay chưa tạo cảm giác đáng lo ngại”, ông Jeffrey Blazek, đồng giám đốc đầu tư mảng đa tài sản tại Neuberger Berman Group, đơn vị quản lý 567 tỉ USD tài sản, nhận định. Ông cho biết định giá của Nvidia “mang lại cảm giác yên tâm rằng thị trường chưa rơi vào bong bóng nếu so với lợi nhuận và dòng tiền của công ty.”

Mùa báo cáo kết quả kinh doanh lần này chứng kiến hàng loạt hãng chip công bố số liệu vượt kỳ vọng. Intel, AMD, Texas Instruments, NXP Semiconductors và Silicon Motion đều tăng hai chữ số sau báo cáo tài chính. Theo Bloomberg, 93% doanh nghiệp chip đã vượt dự báo lợi nhuận trong mùa báo cáo hiện tại, với mức vượt trung bình gần 25%, cao hơn nhiều so với mức 6,6% của quý trước.

Tuy nhiên, bất kể Nvidia công bố kết quả ra sao, cổ phiếu này khó có thể tăng mạnh như các doanh nghiệp nhỏ hơn. Thứ nhất, Nvidia hiện quá lớn nên thị trường cần mức độ hưng phấn cao hơn nhiều mới có thể đẩy giá tăng mạnh. Thứ hai, công ty đang đối mặt cạnh tranh ngày càng lớn từ AMD, trong khi các khách hàng lớn như Alphabet và Amazon cũng bắt đầu đạt kết quả tích cực với chip tự phát triển.

Điều đó phần nào lý giải vì sao Nvidia không còn là cổ phiếu tăng mạnh nhất thị trường. Danh hiệu này hiện thuộc về các doanh nghiệp cung cấp chip nhớ và lưu trữ dữ liệu như Sandisk, Seagate và Micron.

“Nếu nhìn vào bối cảnh hiện tại, thật khó tin làm sao, nhưng Nvidia lại trở thành câu chuyện kém hấp dẫn hơn so với nhiều cổ phiếu nóng khác trên thị trường”, ông Thomas Martin, quản lý danh mục cấp cao tại Globalt Investments, cho biết. “Nhưng đây vẫn là một công ty khổng lồ”.

Triển vọng tăng trưởng của Nvidia vẫn rất mạnh nhưng được dự báo sẽ chậm lại trong vài năm tới, điều có thể tiếp tục kìm hãm đà tăng của cổ phiếu. Công ty được dự báo tăng trưởng doanh thu khoảng 72% trong năm tài khóa 2027 và 34% trong năm 2028, trước khi tiếp tục giảm tốc trong các năm tiếp theo.

“Câu chuyện lúc này xoay quanh việc tăng trưởng sẽ kéo dài bao lâu hơn là kết quả của riêng một quý”, ông Neville Javeri, quản lý danh mục và là người đứng đầu nhóm Empiric LT Equity tại Allspring Global Investments, đơn vị đang nắm giữ cổ phiếu Nvidia, nhận định. Ông cho biết sẽ đặc biệt theo dõi các thông tin liên quan doanh số chip Blackwell và nhu cầu tương lai đối với dòng chip Rubin mới của Nvidia.

Tất nhiên, ngay cả một báo cáo mạnh cũng chưa chắc sẽ giúp cổ phiếu Nvidia tăng giá. Cổ phiếu này đã giảm trong ngày giao dịch sau ba báo cáo tài chính gần nhất dù kết quả đều khả quan. Thị trường quyền chọn hiện dự báo cổ phiếu có thể biến động 5,5% theo cả hai chiều sau báo cáo lần này. Theo giá mục tiêu trung bình của giới phân tích, Phố Wall kỳ vọng cổ phiếu Nvidia tăng thêm 26% trong 12 tháng tới.

“Nếu Nvidia chứng minh được rằng các dòng chip mới nhất đang được thị trường đón nhận rất tốt và quy mô thị trường mục tiêu thực tế lớn hơn nhiều so với dự báo vì chu kỳ tăng trưởng kéo dài hơn, điều đó sẽ giúp nhà đầu tư yên tâm hơn khi tiếp tục nắm giữ các công ty dẫn dắt làn sóng đầu tư AI,” bà Feeney của Advisors Capital cho biết.