Bước đột phá của DeepSeek trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy dòng vốn quay trở lại thị trường chứng khoán Trung Quốc, trong khi Ấn Độ chứng kiến làn sóng thoái vốn kỷ lục do lo ngại về tăng trưởng kinh tế suy giảm, lợi nhuận doanh nghiệp chững lại và định giá cổ phiếu đắt đỏ.

Các quỹ đầu cơ đang mua vào cổ phiếu Trung Quốc với tốc độ nhanh nhất trong nhiều tháng qua, nhờ kỳ vọng về làn sóng công nghệ dẫn dắt bởi DeepSeek và khả năng Bắc Kinh tung thêm biện pháp kích thích kinh tế. Trái lại, thị trường Ấn Độ đã mất hơn 720 tỉ USD vốn hóa, trong khi chứng khoán trong và ngoài nước của Trung Quốc tăng thêm hơn 1.3 ngàn tỉ USD chỉ trong vòng một tháng qua. Chỉ số MSCI Trung Quốc đang trên đà vượt trội so với MSCI Ấn Độ tháng thứ ba liên tiếp, chuỗi tăng dài nhất trong hai năm qua.

“DeepSeek cho thấy Trung Quốc sở hữu những doanh nghiệp đóng vai trò trọng yếu trong hệ sinh thái AI toàn cầu,” Ken Wong, chuyên gia danh mục cổ phiếu châu Á tại Eastspring Investments nhận định. Công ty của ông đã gia tăng nắm giữ cổ phiếu internet Trung Quốc trong những tháng gần đây, đồng thời cắt giảm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tại Ấn Độ vì mức định giá đã vượt quá nhiều lần so với thực tế.

Đây là sự đảo chiều đáng kể so với xu hướng chuyển dịch dòng vốn sang Ấn Độ trong những năm qua, khi nước này hưởng lợi từ chính sách đầu tư hạ tầng quy mô lớn và vị thế là trung tâm sản xuất thay thế cho Trung Quốc. Ngoài ra, nền kinh tế hướng nội của Ấn Độ từng được coi là “hầm trú ẩn” trước các chính sách thuế quan của Donald Trump.

Tuy nhiên, Trung Quốc dường như đang lấy lại sức hút nhờ một cuộc tái định giá cơ bản về khả năng đầu tư, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Sau giai đoạn trấn áp doanh nghiệp khiến giới đầu tư e ngại, Bắc Kinh hiện có dấu hiệu hậu thuẫn xu thế AI, minh chứng qua việc mời các doanh nhân hàng đầu, bao gồm nhà đồng sáng lập Alibaba Jack Ma, tham dự cuộc họp với lãnh đạo cấp cao.

Vivek Dhawan, giám đốc quỹ tại Candriam, nhận định rằng diễn biến xoay quanh DeepSeek có thể không chỉ giúp phục hồi thị trường tài chính Trung Quốc mà còn tạo động lực cho nền kinh tế. “Xâu chuỗi tất cả yếu tố lại, Trung Quốc trở nên hấp dẫn hơn Ấn Độ trong bối cảnh hiện nay về mặt rủi ro – lợi nhuận,” ông nói.

Yếu tố định giá cũng góp phần củng cố sức hút của Trung Quốc. Hiện tại, MSCI Trung Quốc đang giao dịch ở mức chỉ 11 lần lợi nhuận dự phóng, trong khi MSCI Ấn Độ lên tới 21 lần. Dữ liệu của Bloomberg về danh mục của các quỹ đầu tư lớn nhất tại châu Á cho thấy hầu hết đang giảm tỷ trọng cổ phiếu Ấn Độ và gia tăng phân bổ vào chứng khoán Trung Quốc trong những tháng gần đây.

Dù DeepSeek đóng vai trò chất xúc tác mạnh mẽ, các nhà đầu tư vẫn theo dõi sát sao những biện pháp kích thích sắp tới từ Bắc Kinh. Andrew Swan, Giám đốc phụ trách cổ phiếu châu Á (trừ Nhật Bản) tại Man Group, cho rằng chính sách kinh tế sẽ chuyển hướng sang thúc đẩy tiêu dùng và kích thích người dân giải ngân lượng tiền tiết kiệm đang ở mức cao kỷ lục.

Quỹ Man Asia Ex-Japan Equity do ông quản lý đã tăng tỷ trọng đầu tư vào Trung Quốc từ 30% lên 40% trong năm qua, đồng thời giảm phân bổ tại Ấn Độ từ 21% xuống 18%.

Tuy nhiên, không phải ai cũng tin vào một sự đảo ngược hoàn toàn của dòng vốn. Morgan Stanley vẫn lạc quan về thị trường Ấn Độ, cho rằng đợt điều chỉnh gần đây có thể đã bị phản ứng thái quá và triển vọng tăng trưởng dài hạn của nước này vẫn còn nguyên vẹn.

Mặt khác, các biện pháp thuế quan bổ sung 10% của Donald Trump đối với Trung Quốc tiếp tục khiến Amundi SA giữ quan điểm trung lập với chứng khoán nước này. “Dù một thỏa thuận đình chiến có thể đạt được khi hai bên tái đàm phán thương mại, Trung Quốc vẫn phải đối mặt với những thách thức lớn từ môi trường bên ngoài trong tương lai gần,” Aidan Yao, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Amundi châu Á, nhận định.

Ngoài ra, một số nhà giao dịch vẫn hoài nghi sau những lần hồi phục ngắn hạn thất bại của thị trường Trung Quốc. Theo họ, mức định giá tăng cao và trạng thái giao dịch quá đông đúc có thể là tín hiệu cảnh báo.

Helen Zhu, giám đốc đầu tư tại Nan Fung Trinity HK Ltd., cũng bày tỏ lo ngại về khả năng thành công lâu dài của DeepSeek. “Cuối cùng, không ai có thể chắc chắn về tiềm năng thương mại hóa của công nghệ này trong trung và dài hạn,” bà nói.

Dù vậy, thị trường đang rộ lên một niềm tin mới rằng “Trung Quốc đã trở lại.” Các tín hiệu tích cực liên tục xuất hiện, từ việc Alibaba gia tăng hơn 100 tỉ USD vốn hóa trong năm tuần qua, đến việc chỉ số Hang Seng Tech bước vào thị trường giá lên.

“DeepSeek chính là chất xúc tác đúng thời điểm, tạo tiền đề để các nhà đầu tư xây dựng lập luận tái gia nhập thị trường Trung Quốc,” Nicole Wong, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Manulife Investment Management, nhận xét. “Về mặt chiến lược, đây là thời điểm thích hợp để tận dụng đà tăng này.”