Đà tăng mạnh của chứng khoán Mỹ trong năm nay đang củng cố niềm tin của giới đầu tư rằng thị trường giá lên vẫn chưa đi đến hồi kết. Chỉ số S&P 500 đã lập kỷ lục đóng cửa mới tới 11 lần trong tháng 5, tương đương một nửa số phiên giao dịch trong tháng, qua đó nâng mức tăng từ đầu năm lên khoảng 11%.

Trong khi đó, chỉ số Nasdaq, nơi tập trung nhiều doanh nghiệp công nghệ lớn, tăng khoảng 16%, tiếp tục dẫn dắt xu hướng đi lên của thị trường.

Kết quả kinh doanh quý I vượt kỳ vọng của phần lớn doanh nghiệp niêm yết là một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy tâm lý lạc quan. Điều này đã khiến nhiều tổ chức tài chính lớn, trong đó có Goldman Sachs và Morgan Stanley, nâng dự báo đối với thị trường chứng khoán Mỹ trong năm nay.

Theo bà Denise Chisholm, Giám đốc chiến lược thị trường định lượng tại Fidelity Investments, sức hấp dẫn của cổ phiếu hiện nay đến từ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững hơn so với những gì thị trường từng dự báo.

Trọng tâm của sự lạc quan vẫn là AI. Nhiều nhà đầu tư tin rằng cuộc đua phát triển trí tuệ nhân tạo đang tạo ra một chu kỳ đầu tư mới, thúc đẩy nhu cầu đối với chip bán dẫn, trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán quy mô lớn. Những khoản đầu tư này được kỳ vọng sẽ nâng cao năng suất của nền kinh tế Mỹ và tạo ra tăng trưởng lợi nhuận kéo dài cho doanh nghiệp.

Ông Steve Chiavarone, Phó giám đốc đầu tư phụ trách cổ phiếu toàn cầu tại Federated Hermes, cho rằng thị trường hiện nay chưa rơi vào trạng thái bong bóng. Theo ông, những chu kỳ tăng giá dài hạn trong lịch sử thường kéo dài nhiều thập niên và thị trường hiện có thể mới ở giai đoạn giữa của một chu kỳ như vậy.

Nhóm cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ AI tiếp tục là động lực chính của thị trường. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia, thước đo quan trọng của ngành sản xuất chip, đã tăng 81% từ đầu năm và đang hướng tới mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1999.

Nhiều doanh nghiệp liên quan đến hạ tầng AI ghi nhận mức tăng giá cổ phiếu đặc biệt ấn tượng. Hãng lưu trữ dữ liệu SanDisk tăng khoảng 600% trong năm 2026. Các doanh nghiệp công nghệ khác như Micron Technology, Dell Technologies, Intel, Seagate Technology và Western Digital đều tăng khoảng 200%. Trong khi đó, cổ phiếu của NVIDIA, doanh nghiệp chip có giá trị vốn hóa khoảng 5.000 tỉ USD, tăng thêm 13%.

Tuy nhiên, đà tăng kéo dài cũng làm dấy lên lo ngại về định giá. Theo dữ liệu của FactSet, S&P 500 hiện giao dịch ở mức khoảng 21 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 30 năm là 17 lần.

Dù vậy, nhiều chiến lược gia vẫn cho rằng những tín hiệu thường xuất hiện trước khi thị trường bước vào giai đoạn suy giảm chưa thực sự hiện hữu. Ông Ben Snider, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Mỹ tại Goldman Sachs, nhận định các yếu tố như đầu cơ cực đoan, lợi nhuận doanh nghiệp suy giảm hay chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hiện chưa xuất hiện.

Ông Mike Wilson, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Mỹ tại Morgan Stanley, cũng thừa nhận thị trường đang có dấu hiệu tập trung dòng tiền vào một số nhóm cổ phiếu nhất định. Tuy nhiên, theo ông, những đợt điều chỉnh 15% đến 20% ở từng cổ phiếu riêng lẻ là điều bình thường trong một thị trường tăng giá dài hạn và chưa đủ để đảo ngược xu hướng chung.

Ở chiều ngược lại, một số nhà đầu tư nổi tiếng vẫn phát đi tín hiệu cảnh báo. Ông Michael Burry, người từng nổi tiếng với thương vụ đặt cược chống lại thị trường nhà ở trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cho rằng sự hưng phấn đối với AI hiện nay có nhiều điểm tương đồng với bong bóng dotcom cuối thập niên 1990.

Tương tự, nhà quản lý quỹ đầu cơ tỷ phú Paul Tudor Jones gần đây mô tả diễn biến hiện tại của thị trường là một giai đoạn đầy hưng phấn và tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Dù còn những ý kiến trái chiều, dòng tiền trên Phố Wall vẫn đang nghiêng về kịch bản tích cực. Đối với các nhà đầu tư lạc quan, AI không chỉ là một xu hướng công nghệ mới mà còn có thể trở thành nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng dài hạn tiếp theo của kinh tế Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu.